诺诚健华：长城国瑞证券-诺诚健华-688428-奥布替尼持续快速放量，核心管线成果逐步兑现-250822

投资标的：诺诚健华（688428） 推荐理由：公司核心产品奥布替尼持续放量，Tafasitamab已获批上市，预计将带来商业化增量；ICP-732等产品管线推进顺利，未来收入增长可期，维持“买入”评级。

诺诚健华2025年上半年实现营收7.31亿元，核心产品奥布替尼销售强劲增长，预计未来销量将持续提升。

公司第二款产品坦昔妥单抗已获批上市，商业化增量可期。

ICP-248和其他自免领域的研发进展顺利，未来有望进一步丰富产品管线并推动业绩增长，维持“买入”评级。

诺诚健华（688428）在2025年上半年实现营收7.31亿元，同比增长74.26%，药品销售收入为6.41亿元，同比增长53.47%。

归属于上市公司股东的净利润为-0.30亿元，研发费用为4.50亿元，同比增长6.71%。

核心产品奥布替尼在上半年销售额达到6.37亿元，同比增长52.84%。

奥布替尼已于2025年4月获得NMPA批准用于一线治疗CLL/SLL，并被纳入CSCO淋巴瘤诊疗指南的I级推荐，预计将进一步提升市场渗透率。

坦昔妥单抗（Tafasitamab）于2025年5月获NMPA批准，成为公司的第二款商业化产品，预计将在2025年Q3末至Q4初启动销售，进一步巩固公司在血液瘤市场的领导地位。

公司核心管线BCL-2i ICP-248（Mesutoclax）已启动多项临床试验，包括针对1LCLL/SLL的III期临床试验和BTKi治疗失败的r/rMCL的II期临床试验，预计将于2025年ASH会议公布数据。

在自免领域，奥布替尼的相关研究持续推进，包括用于PPMS、SPMS和ITP的临床试验。

公司还在研发TYK2抑制剂ICP-332和ICP-488等多款口服疗法。

ICP-732已向NMPA递交NDA并获优先审批，ICP-B794为公司首款自主研发的ADC候选药物，已获IND批准，预计2025年启动临床试验。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的收入分别为14.11亿元、17.02亿元和20.58亿元，归母净利润为-0.43亿元、-0.36亿元和-0.24亿元。

考虑到奥布替尼的销售放量和其他产品的进展，维持“买入”评级。

风险提示包括商业化进度不及预期、药物研发不及预期、人才流失、毛利率下滑、医保政策及地缘政治风险。