先健科技：国金证券-先健科技-1302.HK-心血管器械布局丰富，创新引领增长-241231

投资标的：先健科技（1302.HK） 推荐理由：公司专注心脑血管介入研发，产品线丰富，市场份额领先，创新产品有望提升竞争力。

2023年收入增长稳定，国际化拓展迅速，未来业绩有望持续增长，给予“增持”评级。

- 先健科技专注心脑血管介入研发，2023年收入同比增长15.5%，显示出强劲的市场表现。

- 公司在研的三大创新主动脉产品有望获批，进一步增强市场竞争力和应对降价风险的能力。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，给予2025年21倍PE估值，目标价位1.80港元/股，首次覆盖评级为“增持”。

先健科技（1302.HK）是一家专注于心脑血管介入研发的创新医疗器械企业，秉承“创新”与“国际化”的发展战略，主要在售产品的市场份额长期处于国内领先地位。

公司拥有三条主要产品线：结构性心脏病业务、外周血管病业务和起搏电生理业务。

2023年公司实现收入12.67亿元，同比增加15.5%；2024年上半年收入为6.53亿元，同比增加2.1%，在外部环境影响下依然保持增长。

公司在主动脉领域的三大创新产品组合（烟囱支架、开窗支架和胸腹主支架）即将获批，预计将形成全方位介入解决方案。

目前，国内主动脉腔内介入手术量为5.0万台，过去四年复合增速为17.8%，未来市场仍将保持高增速。

公司在铁基可吸收材料和器械研发方面具有独特技术，铁基生物可吸收支架系统已完成III期临床研究，预计在2~3年内完成注册获批，展现出巨大的临床应用潜力。

在国际化拓展方面，2023年公司海外市场收入达到2.75亿元，同比增加36.0%。

公司覆盖近120个国家和地区，拥有超过970家全球代理商，结构性心脏病产品在欧洲等区域得到广泛认可。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为12.56亿元、16.87亿元和20.76亿元，归母净利润分别为2.94亿元、3.73亿元和4.66亿元。

参考同行业上市公司估值情况，给予2025年21倍PE估值，目标市值为78亿元（约合83.3亿港元），目标价位为1.80港元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括产品集采降价风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险及汇率波动风险。