南王科技：天风证券-南王科技-301355-公司规模及客户优势逐步显现-250117

投资标的：南王科技（301355） 推荐理由：公司专注于纸制品包装，具备丰富产品种类和强大研发能力，市场认可度高。

与众多知名品牌建立长期合作关系，行业需求稳健增长，未来盈利能力有望修复，预计持续增长。

- 南王科技专注于纸制品包装的研发、生产与销售，主要产品包括环保纸袋和食品包装，市场认可度逐步提升。

- 公司营收持续增长，2023年达到11.5亿，客户资源丰富，主要合作品牌包括肯德基、麦当劳和星巴克等。

- 随着纸包装行业需求增长和集中度提升，预计公司未来盈利能力将逐步修复，给予“增持”评级。

南王科技（301355）专注于纸制品包装的研发、生产和销售，主要产品包括环保纸袋和食品包装。

公司定位为综合包装服务商，提供创意设计、方案策划、新技术应用、色彩管理等一站式解决方案。

通过持续研发，公司开发出防水、防油、抑菌等功能的纸制品，获得市场认可。

公司营收从2020年上市前的8.5亿增长至2023年底的11.5亿，年均增长率为10.6%。

2024年第一至第三季度归母净利为0.4亿，同比下降32.3%。

公司在纸制品包装市场中占据收入规模优势，尤其是在环保纸袋领域，市场规模领先。

南王科技拥有近400台主要生产设备，包括国际先进的德国柔印机和日本自动化制袋流水线，及国内行业先进的自动化印刷设备等。

公司致力于服务下游头部客户，凭借优质产品和服务赢得了众多知名品牌的信任，建立了长期稳定的合作关系，主要客户包括肯德基、麦当劳、星巴克等。

纸包装行业需求预计将逐步增长，行业集中度提升。

近年来，中国纸制品包装行业稳健发展，规模以上企业数量不断增加，行业收入和利润水平保持稳定。

2022年行业主营业务收入为3045.47亿元，年均复合增长率约为4.01%。

分析师首次覆盖南王科技，给予“增持”评级。

预计公司24-26年归母净利分别为0.51亿、0.78亿和0.9亿，EPS分别为0.26元、0.40元和0.46元，目标市值为28-31亿。

风险提示包括社会消费需求波动、原材料价格波动、产品毛利率波动、市场竞争和汇率波动等。