洁美科技：东方证券-洁美科技-002859-营收稳健增长，离型膜放量在即-250416

投资标的：洁美科技（002859） 推荐理由：公司2024年营收预计突破18亿元，离型膜业务有望放量，推动盈利能力回暖。

同时，收购柔震科技拓展新能源电池材料，未来营收规模有显著提升潜力。

维持买入评级，目标价20.70元。

- 洁美科技2024年营收预计突破18亿元，同比增长16%，但归母净利润下滑21%，主要因研发投入增加。

- 离型膜业务放量在即，预计将提升公司盈利能力，尤其是在日韩客户的中高端市场实现国产替代。

- 公司收购柔震科技后，将拓展新能源电池材料业务，未来营收有望显著提升，维持买入评级，目标价20.70元。

洁美科技（002859）在2024年的营收预计突破18亿元，同比增长16%，但归母净利润预计为2.0亿元，同比下滑21%。

公司在纸质载带等电子级封装材料、离型膜和流延膜等薄膜材料的收入持续增长，利润短期承压主要是由于加大了新产品研发试制投入，导致研发相关投入同比增加。

在单季度表现方面，2024年第四季度的营收为4.8亿元，同比增长7%，但归母净利润为0.25亿元，同比下降近70%，毛利率短期承压，主要是由于离型膜业务仍处于放量初期，投料成本较高。

预计随着离型膜业务的放量和规模效应的体现，公司盈利能力有望回暖。

在MLCC离型膜方面，公司顺利进入韩日系大客户的批量供货阶段，预计2025年将进一步放量，特别是日韩客户的自制基膜离型膜进入批量导入期，标志着国产替代的逐步实现。

产能方面，广东肇庆基地的离型膜一期项目已投产，天津生产基地项目也在顺利推进，未来有望提升在韩系客户的市场份额。

此外，公司通过收购柔震科技56.8%股权，拓展新能源电池正负极材料业务，预计未来营收规模将显著提升。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益分别为0.69元、0.91元和1.23元，目标价为20.70元，维持买入评级。

风险提示包括下游需求复苏不及预期、客户拓展不及预期及国产化率不及预期。