华菱钢铁：光大证券-华菱钢铁-000932-2025年中报点评：二季度归母净利润创近7个季度新高水平-250819

投资标的：华菱钢铁（000932） 推荐理由：公司2025年中报显示归母净利润创近7个季度新高，二季度盈利大幅提升，且取向硅钢市场占有率突破60%。

高端产品结构持续优化，预计未来业绩将进一步增长，维持“增持”评级。

华菱钢铁2025年中报显示，二季度归母净利润创近7个季度新高，达到11.86亿元，同比增长26.22%。

公司在高端产品和新技术方面持续发力，取向硅钢市场占有率突破60%。

预计未来三年归母净利润将显著增长，维持“增持”评级，风险主要来自行业利润波动和下游需求回落。

华菱钢铁（股票代码：000932）在2025年中报中显示出积极的业绩表现。

2025年上半年，公司实现营业收入630.92亿元，同比下降16.93%；归母净利润为17.48亿元，同比增长31.31%；扣非后归母净利润为15.22亿元，同比增长30.85%。

在2025年第二季度，公司实现营业收入328.63亿元，同比下降15.52%，环比增长8.71%；归母净利润为11.86亿元，同比增长26.22%，环比增长111.05%；扣非后归母净利润为10.71亿元，同比增长27.43%，环比增长137.60%。

在产品销量方面，2025年上半年公司板材销量和吨毛利同比分别下降9.81%和增长18.65%。

长材、板材、管材的销量同比分别下降18.69%、9.81%和4.40%，吨售价同比分别下降7.52%、4.47%和0.50%，吨毛利同比分别增长207.33%、18.65%和23.69%。

汽车板子公司实现净利润9.25亿元，同比下降18.38%，占公司净利润的40%。

该子公司积极应对汽车行业的变化，推出新技术和产品，获得客户认可。

在取向硅钢方面，2025年上半年公司基料销量为47.5万吨，同比增长38%，市场占有率突破60%。

公司持续进行产品迭代升级，品种钢销量占比达到68.5%，同比提升3.9个百分点。

未来高端产能的投放将进一步提升品种钢的占比。

盈利预测方面，考虑到钢铁行业利润的修复，分析师上调了公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为40.12亿元、43.73亿元和47.60亿元。

华菱钢铁作为行业龙头，预计品种结构将进一步高端化，维持“增持”评级。

风险提示方面，需关注“反内卷”效果不及预期可能导致行业利润大幅回落，以及钢材下游需求的超预期回落。