物流行业：信达证券-物流行业：顺丰件量超预期增长25.4%，行业价格博弈延续-250419

- 顺丰快递业务量增长超预期，行业整体快递业务量同比增长21.6%，预计2025年仍有10-15%的增长潜力。

- 快递行业单票价格承压，竞争加剧，预计价格博弈将持续，关注市场份额变化。

- 推荐中通、韵达、圆通等加盟制公司，顺丰控股作为直营制龙头，短期内有望实现利润率提升和业绩增长。

顺丰控股、圆通速递、韵达股份和申通快递在2025年3月发布的经营数据显示，快递行业持续增长，业务量同比增长21.6%。

顺丰在3月业务量增速达到25.4%，领先于其他公司，但一季度整体业务量增速中，申通以26.6%居首。

市场份额方面，圆通、韵达和申通分别占据15.0%、13.5%和12.9%的份额，而顺丰为7.8%。

行业单票价格承压，1-3月快递单票收入同比下降8.8%。

顺丰的单票价格为14.63元，同比下降10.5%。

预计2025年快递行业业务量将实现10-15%的增长，受益于电商和直播电商的崛起。

竞争方面，价格持续下降，预计2025年可能恢复价格博弈。

投资建议包括关注中通快递、韵达股份和圆通速递，推荐顺丰控股作为综合快递物流龙头。

风险因素包括网购需求不及预期、价格竞争加剧及加盟商稳定性下降。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中通快递：推荐理由为在价格博弈背景下，关注其市场份额诉求增强，预计能够实现超过行业平均业务量增速的目标。

2. 韵达股份：推荐理由同样基于价格博弈的影响，预计其在市场中的竞争力和份额会有所提升。

3. 圆通速递：推荐理由与韵达股份类似，关注其在行业格局变化中的表现。

4. 申通快递：关注其在价格博弈背景下的表现，尽管未被直接推荐，但仍值得关注。

5. 顺丰控股：推荐理由为作为综合快递物流龙头，公司有望在经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期内随着网络融通推进，利润率稳步提升，长期看国际业务有望带来新的成长曲线。