高澜股份：民生证券-高澜股份-300499-2024年年报&2025年一季报点评：1Q25业绩高速增长，看好全年AI持续增厚业绩-250426

投资标的：高澜股份（300499） 推荐理由：公司2025年一季度业绩高速增长，毛利率回升，海外市场拓展显著，尤其在中东地区获得重要订单，未来有望受益于AI和液冷行业的快速发展，维持“推荐”评级。

高澜股份2024年收入同比增长20.6%，但归母净利润亏损扩大。

2025年一季度收入同比增长22.0%，归母净利润实现131.0%增长，毛利率回升至25.1%。

公司在中东地区获得重大项目订单，未来有望凭借大客户优势和行业趋势实现快速增长，维持“推荐”评级。

高澜股份（300499）于2024年发布了年报，并在2025年第一季度发布了业绩报告。

2024年，公司实现收入6.9亿元，同比增长20.6%；归母净利润亏损0.5亿元，亏损扩大1890万元。

2025年第一季度，公司实现收入2.2亿元，同比增长22.0%；归母净利润0.1亿元，同比增长131.0%。

从盈利能力来看，2024年毛利率较上年同期下滑0.9个百分点，但2025年第一季度毛利率提升至25.1%，较上年同期增加0.8个百分点。

毛利率的下滑主要是由于上游冷却液涨价所致。

公司在2025年获得了沙特阿拉伯“±500千伏柔性直流输电项目”订单，价值不低于5亿元。

沙特计划到2030年建设7条柔性直流输电线路，并在能源领域投入约1000~1500亿美元，电力基础设施将是重点投资对象。

高澜股份在国内外液冷市场深度绑定大客户，包括腾讯、字节跳动、阿里巴巴等，已在西北、大湾区及境外市场成功部署产品。

预计公司在2025年至2027年分别实现收入9.2亿元、12.8亿元和18.3亿元，归母净利润为0.3亿元、0.7亿元和1.2亿元，EPS分别为0.09元、0.21元和0.41元。

公司在行业政策支持下有望稳步增长，液冷行业在人工智能、云计算和5G等产业趋势下，相关订单有望加速落地。

投资建议维持“推荐”评级。

风险提示包括下游应用不及预期、市场竞争加剧以及应收账款余额较大。