铂科新材：民生证券-铂科新材-300811-2025年半年报点评：AI应用星辰大海，芯片电感未来可期-250826

投资标的：铂科新材（300811） 推荐理由：公司为软磁粉芯龙头，受益于新能源车、光伏及AI等高景气行业，芯片电感业务快速增长，金属软磁粉末产能释放在即，未来成长潜力强劲，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 铂科新材2025年上半年营收8.61亿元，同比增长8.11%，归母净利润1.91亿元，同比增长3.28%，表现稳健。

- 磁粉芯业务受益于新基建、AI和新能源汽车等领域的快速增长，未来增量可期；芯片电感出货逐步恢复，客户拓展持续推进。

- 公司在高性能金属软磁粉末研发方面积极布局，预计将释放新的增长潜力，维持“推荐”评级。

铂科新材（300811）发布了2025年半年报，2025年上半年公司实现营收8.61亿元，同比增长8.11%；归母净利润1.91亿元，同比增长3.28%；扣非归母净利润为1.88亿元，同比增长4.67%。

2025年第二季度，公司实现营收4.77亿元，同比增长3.54%，环比增长24.54%；归母净利润1.18亿元，同比增长3.37%，环比增长59.34%。

在产品方面，芯片电感的出货节奏恢复正常，未来增量可期。

磁粉芯业务在2025年上半年实现营收6.57亿元，同比增长11.97%，主要受益于新基建和人工智能的快速增长，以及新能源汽车和充电桩领域的认可。

芯片电感业务在2025年上半年实现营收约1.76亿元，同比下降9.71%，主要因客户在新老方案切换期间订单受到影响，但二季度出货逐步恢复。

磁粉业务实现营收2638.07万元，同比大幅增长90.35%，得益于新能源汽车和AI服务器等新兴应用领域的需求。

公司综合毛利率在2025年上半年为39.77%，同比下降0.71个百分点；2025年第二季度毛利率为41.44%，同比下降0.90个百分点，但环比增长3.76个百分点，主要得益于稼动率回升及出货结构恢复稳定。

投资建议方面，公司作为软磁粉芯行业的龙头企业，预计将受益于新能源车、光伏及AI行业的高景气度。

预计2025-2027年公司的归母净利润分别为5.05亿元、6.48亿元和8.24亿元，对应2025年8月25日收盘价的市盈率分别为42倍、32倍和26倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括宏观经济波动风险、下游需求不及预期以及项目进展不及预期。