汇成股份：中邮证券-汇成股份-688403-大尺寸出货触底反弹，AMOLED及车载带来显示驱动芯片增量市场-250408

投资标的：汇成股份（688403） 推荐理由：公司2024年营收同比增长21.22%，大尺寸出货量触底反弹，AMOLED及车载显示驱动芯片市场需求持续上升，未来业绩有望增长。

预计2025-2027年净利润逐年提升，维持“买入”评级。

- 汇成股份2024年营收15.01亿元，同比增长21.22%，但归母净利润下降18.48%，主要受扩产和成本上升影响。

- 大尺寸面板和AMOLED、车载显示需求增长，推动显示驱动芯片市场扩展。

- 预计2025-2027年收入将持续增长，维持“买入”评级，但需警惕市场竞争和技术风险。

汇成股份（688403）在2024年度实现营收15.01亿元，同比增长21.22%；归母净利润1.60亿元，同比下降18.48%；扣非归母净利润1.34亿元，同比下降20.33%。

主要原因包括：受益于“国补”政策和消费电子市场回暖，显示驱动芯片需求企稳，尤其是大尺寸面板的COF芯片出货量显著反弹；可转债募投项目新扩产能逐步释放，出货量持续增长。

然而，盈利能力面临挑战，主要因为新增设备折旧和固定成本提高，毛利率同比下降4.83个百分点至22.34%；竞争加剧导致封测业务价格下滑；借款利息增加和财务费用上升。

公司正在根据客户需求投入研发，建设铜镍金、钯金等新型凸块制程产能，以应对黄金价格上涨带来的挑战。

2024年黄金价格上涨超过26%，导致部分IC设计公司调整封装需求。

AMOLED和车载显示市场带来增量市场。

预计2024年AMOLED显示驱动芯片需求同比增长19%，车载显示屏面板出货量预计达到2.32亿片，同比增长6.3%。

随着车载显示产品的智能化和多样化，车载显示有望成为新的增长点。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年收入分别为17.89/20.05/23.09亿元，归母净利润分别为2.0/2.5/3.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括技术升级、市场竞争、客户与供应商集中度、毛利率波动、存货跌价、汇率波动等多方面的风险。