滔搏：东方证券-滔搏-6110.HK-业绩基本符合预期，维持高分红比例-240614

投资标的：滔搏-6110.HK 推荐理由：公司拥有国际品牌运营能力，主力品牌收入增长稳健，持续拓展新品牌，毛利率改善，费用率优化，现金创收能力强，高分红比例稳定，未来盈利空间向上。

1. 公司FY24财年业绩符合预期，营收和净利润同比均有增长，且维持高分红比例。

2. 公司主力品牌和零售业务收入增长，毛利率和费用率均有改善，现金创收能力强，派息率高达100.9%。

3. 公司未来展望积极，看好国际品牌回升和持续拓展新品牌运营，建议维持“增持”评级，但需关注主力品牌终端增长波动等风险。

1. 公司发布FY24财年业绩，实现营业收入289.3亿，同比增长6.9%，实现归母净利润22.1亿，同比增长20.5% 2. 全年分红比例为100.9%，维持高分红比例 3. FY24主力品牌收入增长6.5%，其他品牌收入同比增长10.5% 4. FY24零售业务收入同比增长8.9%，批发业务同比下滑3.3% 5. FY24毛利率同比增长0.1pct至41.8% 6. FY24政府补贴同比有所减少，但是销售费用率同比减少0.9pct至28.9% 7. FY24公司实现经营活动现金流净额31.3亿，是归母净利润的1.4倍 8. 预测FY24-26年每股收益分别为0.36、0.39和0.42元 9. 给予FY25年15倍PE估值，对应目标价6.26港币，维持“增持”评级