传媒行业：华福证券-传媒行业：“小米+金山云”AI产业链-250103

- 小米正在建立自己的GPU万卡集群，积极投入AI大模型的研发，并引入关键技术人才。

- 通过小米澎湃OS，小米将实现AI手机、AIIOT和智能驾驶的全生态布局，未来对AI算力的需求将显著增加。

- 金山云的AI收入持续增长，且与小米的关联交易上限大幅提升，进一步巩固双方的合作关系，前景看好。

投资报告核心要点总结： 1. 小米在AI领域的布局：小米正在搭建GPU万卡集群以支持大模型训练，并成立了AI平台部，吸引了DeepSeek-V2的关键开发者罗福莉加入，负责大模型团队。

2. 小米对AI算力的需求：小米的战略为“人车家全生态”，通过澎湃OS连接超过10亿台设备，未来将重点发展AI手机、AIIOT和智能驾驶，预计将大幅增加AI算力需求。

3. 小米手机的AI化：2024年小米手机全球出货量预计增长至1.7亿部，AIIOT月活跃用户突破1亿，智能驾驶领域算力需求巨大。

4. 金山云的AI基础设施：金山云的AI收入在2023年持续增长，前三季度AI收入占比逐步提升，未来有望继续增加。

5. 小米与金山云的合作：金山云与小米签订新框架协议，显著提高了未来几年的关联交易上限，进一步巩固双方合作关系。

6. 投资建议：看好“小米+金山云”AI产业链的前景，尽管面临AI终端和云计算竞争加剧的风险。

投资标的：小米和金山云 推荐理由： 1. 小米正在积极搭建自己的GPU万卡集群，增强AI大模型的训练能力，并成立了专门的AI平台部，吸引了关键技术人才，显示出其在AI领域的战略决心。

2. 小米的战略布局为“人车家全生态”，通过小米澎湃OS操作系统连接全球超过10亿台设备，未来对AI算力的需求将大幅增加，特别是在AI手机、AIIOT和智能驾驶领域。

3. 根据IDC报告，小米手机的出货量预计将持续增长，AIIOT平台的活跃用户也在增加，智能驾驶的算力需求潜力巨大，均推动了对AI算力的需求。

4. 金山云在AI基础设施方面表现突出，AI收入季度环比加速增长，预计未来随着智能驾驶和其他AI场景的逐步应用，其收入占比将继续提高。

5. 金山云与小米之间的关联交易上限显著提升，进一步巩固了双方的业务合作关系，为小米的AI发展提供了更强的支持。

综合以上因素，认为“小米+金山云”的AI产业链具备良好的投资前景。