阅文集团：西南证券-阅文集团-0772.HK-IP联动日趋成熟，腾讯动漫注入-240813

投资标的：阅文集团 推荐理由：IP联动日趋成熟，腾讯动漫注入，多个游戏项目即将上线，公司未来发展潜力巨大，值得投资。

- 阅文集团2024年上半年实现营收41.9亿元，同比增长27.7%，净利润5.0亿元，同比增长33.9%，主要受爆款剧集推动。

- 新丽传媒营收大幅增长93.2%，但部分影视项目拖累利润，减值亏损为1.9亿元。

- 付费用户持续增长，反盗版措施有效，预计未来剧集和电影储备丰富，有望推动业绩提升，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务业绩**： - 2024年上半年（24H1）营收为41.9亿元，同比增长27.7%。

- 毛利为20.8亿元，同比增长29.8%。

- Non-IFRS净利润为7.0亿元，同比增长16.4%。

- 权益持有人应占盈利为5.0亿元，同比增长33.9%。

- 新丽传媒营收为10.5亿元，同比增长93.2%，净利润为3.0亿元，同比增长74.6%。

2. **业务表现**： - 阅读业务营收19.4亿元，同比下降2.2%。

- 自有平台营收16.9亿元（-0.9%）。

- 腾讯自营渠道营收1.3亿元（-26.2%），主要因免费阅读广告收入下降。

- 第三方平台营收1.2亿元（+18.2%）。

- 版权运营方面，新丽传媒实现营收10.5亿元（+93.2%），扣除新丽的IP授权等版权运营收入为12.0亿元（+59.0%）。

3. **毛利率**： - 综合毛利率为49.7%，同比提升0.8个百分点。

- 在线阅读毛利率提升至50.2%；版权运营及其他毛利率提升至49.3%。

4. **用户增长**： - 付费用户数从2022年的790万增至24H1的880万，付费率从3.2%增至5.0%。

- 新签约作品数同比增75%。

5. **未来项目储备**： - 2024年下半年将上线的新剧包括《大奉打更人》和《哑舍》。

- 25-26年剧集储备超过10部，电影储备2部。

6. **国际化与技术应用**： - WebNovel向海外用户提供约5000部中文翻译作品，半年新增超1200部中文翻译作品。

- AI翻译技术显著提升了翻译效率和降低了成本。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年Non-IFRS净利润分别为14.0/15.1/16.0亿元。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 竞争对手增加投入、影视项目进展不及预期、网文及影视剧政策趋严、海外业务拓展风险、AI产品研发进度不及预期等风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估阅文集团的财务健康状况、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。