德邦证券-2024年11月经济数据前瞻：年底爬坡，力度几何-241206

- 当前经济处于“强预期、弱现实”阶段，市场对政策加码有较强期待，预计政策将动态校准并逐步加码。

- 11月经济数据预计工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额增长4.2%。

- 基建投资和制造业投资保持稳定增长，房地产投资仍面临压力，预计2025年消费政策将继续加码。

- 物价方面，CPI预计同比上涨0.1%，PPI降幅收窄，信贷投放和社会融资规模同比少增。

- 风险提示包括政策不及预期、房地产市场超预期下行及国际关系影响出口。

2024年11月经济数据前瞻显示，当前经济处于“强预期、弱现实”阶段，市场对政策的期待依然强烈，预计政策将继续动态校准并逐步加码。

重点关注广义财政扩张和房地产市场的“止跌回稳”。

1. 工业生产：预计11月规上工业增加值同比增长4.8%，受基数抬升和工作日减少影响，增速较10月回落。

2. 社会消费品零售：预计11月同比增长4.2%，餐饮消费降温而汽车消费旺季特征明显，餐饮预计同比增长2.7%，汽车相关零售额同比增长12.3%。

3. 投资： - 基建投资：预计1-11月累计同比增长4.3%，专项债发行和年底赶工支撑基建投资。

- 房地产投资：预计1-11月累计同比下降10.4%，二三线城市房价接近触底，待量价共识建立。

- 制造业投资：预计1-11月累计增速9.3%，政策支持和设备购置需求改善。

4. 进出口：预计11月美元计价出口同比增长9.7%，进口下降0.9%，贸易差额为995亿美元。

5. 物价：预计11月CPI同比增长0.1%，PPI同比下降2.7%，受到大宗商品价格影响。

金融数据方面，预计11月新增贷款约9000亿，同比少增，社会融资规模新增约2.45万亿，保持稳定。

风险提示包括政策不及预期、房地产市场超预期下行以及国际大国博弈影响出口。