鸿路钢构：中邮证券-鸿路钢构-002541-Q2盈利仍承压，期待下半年盈利拐点-250826

投资标的：鸿路钢构（002541） 推荐理由：公司上半年营收小幅增长，但净利润承压，主要受钢价下跌和政府补助减少影响。

新签订单保持平稳，机器人业务进展顺利，预计下半年有盈利拐点，未来两年净利润有望回升。

- 鸿路钢构2023年上半年营收105.5亿元，同比增长2.17%，但归母净利润2.88亿元，同比下滑32.69%。

- 净利润下滑主要受政府补助减少和钢价下跌影响，导致毛利率下降至10.0%。

- 公司新签订单保持平稳，预计未来两年收入和净利润将有所增长，但需关注房地产需求和行业竞争风险。

鸿路钢构（002541）发布了2025年中报，上半年实现营收105.5亿元，同比增长2.17%；归母净利润为2.88亿元，同比下滑32.69%；扣非归母净利润为2.38亿元，同比增长0.88%。

第二季度的营收为57.35亿元，同比下滑2.78%；归母净利润为1.51亿元，同比下滑32.61%；扣非归母净利润为1.23亿元，同比下滑17.02%。

新签订单方面，上半年公司新签订单总额为143.8亿元，同比增长0.2%；其中第二季度新签订单为73.3亿元，同比下滑0.8%。

上半年公司钢结构产品的产量约为236万吨，同比增长12.19%。

由于钢价下跌导致加工费下降以及政府补助减少，净利率有所下滑，上半年公司整体毛利率为10.0%，同比下降0.67个百分点。

费用率方面，上半年期间费用率为6.61%，同比下降0.05个百分点。

综合影响下，上半年净利率为2.72%，同比下滑1.42个百分点。

在机器人方面，公司自2023年以来研发的“弧焊机器人控制系统”已应用于轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，现已在十大生产基地投入使用近2500台机器人，并已成立销售团队，开始对外销售。

盈利预测方面，预计公司2025年和2026年的收入分别为222亿元和230亿元，同比增幅为3.4%和3.5%；归母净利润预计为6.8亿元和11.0亿元，同比变化为-12.1%和+62.0%。

对应的市盈率为2025年18.8倍和2026年11.6倍。

风险提示包括房地产需求持续走弱和行业竞争格局恶化的风险。