长城证券-周度策略行业配置观点：水流不会一息而止，良性正反馈机制正在逐步建立-250817

- A股市场近期表现强劲，上证指数突破3700点，科技板块成为主要驱动力，居民存款流入股市的趋势明显。

- 非银存款的显著增长与居民存款的减少形成鲜明对比，显示出资金正在寻找更高收益的投资渠道。

- 推荐关注覆铜板上游板块和银行板块，前者受益于技术升级，后者则为防范宏观风险提供稳健选择。

本周投资报告的核心要点如下： 1. **宏观经济背景**：美国7月份PPI数据超预期，导致市场对通胀的担忧上升，9月降息预期降温。

同时，中国7月份非银存款同比显著上升，显示居民资金流入股市。

2. **A股市场表现**：本周A股表现强劲，上证指数突破3700，周涨幅达1.49%。

深证成指、科创50和创业板指的涨幅分别为4.55%、5.53%和8.58%。

日均成交额达到2.10万亿元，市场活跃。

3. **资金流动趋势**：非银存款的显著增加与居民存款的减少形成对比，表明居民资金正在转向股市，可能成为牛市的主要驱动力。

非银存款的增量在2025年前7个月创下近十年新高。

4. **历史比较**：历史上居民存款转移的现象较为罕见，最近一次类似情况出现在2016年12月至2018年1月，期间市场呈现“慢牛”状态。

5. **行业配置建议**： - **覆铜板（CCL）上游板块**：由于AI服务器和芯片对PCB的高要求，传统材料需升级，行业量价齐升周期开启。

- **银行板块**：关注宏观风险防范，虽然弹性较小，但相对稳健。

6. **风险提示**：需关注宏观调控政策的实施效果、美国信用危机、地缘政治冲突及消费复苏的进展。

本报告的投资建议及理由为： - 关注覆铜板（CCL）上游板块，因AI服务器和芯片对PCB的高要求推动行业升级。

- 行业内企业如建滔积层板已提价，显示出量价齐升的趋势。

- 银行板块值得关注，主要是出于对可能出现的宏观风险的防范。

- 成长板块表现优于周期板块，符合牛市初期特征，建议关注弹性较强的赛道。

- 风险提示包括宏观调控政策见效缓慢、美国信用风险、地缘政治冲突及消费复苏不及预期。