东吴证券-策略点评：A股指数近期最低点可能已经过去了-240904

- A股指数的最低点可能已经过去，主要基于“地量见地价”和“股价领先盈利”两个公理。

- 当前换手率接近2018年熊市低点，债券市场信用利差走阔，显示股票市场流动性可能回升。

- 企业收入增速已接近历史低点，预计2024年第四季度开始回升，暗示股票价格的最低点已过。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **市场信号**：A股指数最低点可能已经过去，主要基于两个公理的观察。

2. **流动性与成交量**： - **公理一**：地量见地价。

当前A股换手率接近2018年熊市低点，成交金额已降至4800亿元，表明市场流动性已触底。

- **债券市场**：信用利差走阔，表明资金逐步回流股市，成交量可能逐渐放大。

#### 中观层面 1. **盈利预期**： - **公理二**：股价领先盈利。

股票价格的低点通常早于企业盈利低点。

- **企业收入**：2024年第二季度上市公司收入增速创下20年来新低，收入连续下滑现象不超过3个季度。

#### 微观层面 1. **投资判断**： - 股票指数最低点往往在企业营收增速最低点之前出现。

- 预计2024年第三季度企业收入增速可能为本轮周期的最低点，随后将开始回升。

#### 风险提示 - 历史数据不代表未来，需警惕第三方数据统计误差和政策刺激超预期的影响。

### 结论 基于上述分析，当前A股市场可能已过最低点，投资者可适度乐观，但仍需关注潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. A股指数的最低点可能已经过去，投资者可考虑逐步加仓。

2. 当前换手率接近2018年熊市低点，表明市场流动性已触底。

3. 债券市场信用利差走阔，意味着资金可能重新流入股市。

4. 企业收入增速已处于历史低位，股票价格低点通常领先于盈利低点。

5. 预计2024年第三季度上市公司收入增速将触底，随后有望回升。