香港交易所：国金证券-香港交易所-0388.HK-成交额支撑单季利润再创新高-250820

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：香港交易所上半年业绩强劲，营业收入和净利润分别同比增长33%和39%。

交易活跃度高，IPO市场回暖，预计未来几年净利润持续增长，维持“买入”评级，具有良好投资价值。

香港交易所2025年上半年实现营业收入140.76亿港元，同比增长33%，归母净利润85.19亿港元，同比增长39%。

由于IPO市场回暖和高成交额，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济下行和互联互通深化不及预期。

香港交易所（0388.HK）于2025年8月20日发布了中期业绩报告。

2025年上半年（1H25），香港交易所实现营业收入140.76亿港元，同比增长33%；归母净利润为85.19亿港元，同比增长39%。

在2025年第二季度（25Q2），归母净利润达到44.42亿港元，同比增长41%，环比增长9%，创下单季度利润新高。

从业务条线来看，1H25现货、衍生品、商品、数据及连接、公司项目的收入同比增速分别为62%、15%、8%、5%和28%，占总营收比重分别为48%、25%、11%、8%和9%。

在收费模式方面，交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益的同比增速分别为49%、13%、48%、23%、6%和14%，占营收比重分别为35%、6%、22%、5%、4%和20%。

具体的经营分析显示，现货市场方面，1H25联交所股本证券的日均成交额为2,228亿港元，同比增长122%。

港股通和陆股通的日均成交金额分别同比增长196%和32%。

衍生品市场的收入及其他收益同比上升16%，其中衍生权证、牛熊证及权证交易费同比增长64%。

商品市场的LME交易费及LMEClear结算费分别同比小幅增长6%和7%。

在上市费方面，1H25港股一级市场回暖，联交所新上市公司数量达到44家，同比增加14家，IPO及再融资金额分别同比增长716%和230%。

截至1H25末，处理中的IPO申请数量为207宗，较2024年末的84宗大幅增加。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为170亿、180亿和196亿港元，同比增速为31%、6%和9%。

对应的每股收益（EPS）为13.48、14.22和15.43港元，现价对应市盈率（PE）为33、31和29倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济大幅下行以及互联互通深化及赴港上市情况不及预期。