环旭电子：西南证券-环旭电子-601231-业绩符合预期，云端及存储、汽车类业务高增-240429

投资标的：环旭电子 推荐理由：公司在SIP领域具有行业领先实力，受益大客户及新拓展客户SiP需求增加，车电业务高成长性，人工智能应用加速发展对云端及存储业务的催化。

预计未来三年归母净利有望保持约21%的复合增长率，给予公司2024年18倍PE，目标价19.26元，首次覆盖，给予“买入”评级。

1）环旭电子2024年一季度业绩符合预期，营收同比增长3.8%，云端及存储、汽车电子业务增速可观，归母净利润同比增长20.6%。

2）公司在汽车电子业务领域有超过30年的经验，通过收购和技术布局实现持续高速增长，未来三年归母净利有望保持约21%的复合增长率。

3）考虑到公司在SIP领域的行业领先实力、车电业务的高成长性、以及人工智能应用加速发展对云端及存储业务的催化，建议给予“买入”评级。

1）公司2024年一季度财报显示，营业收入同比增长3.8%，归母净利润同比增长20.6%。

2）营收增长主要来自云端及存储类和汽车电子类产品，其中云端及存储类业务营收同比增长41.2%，汽车电子类业务营收同比增长37.7%。

3）公司毛利率约为9.6%，同比增加约0.5pp；净利率为2.5%，同比增长约0.3pp。

4）公司在汽车电子业务方面有超过30年的经验，已开始量产电动车动力系统、电池管理系统及散热系统的应用产品，并完成对赫思曼汽车通讯公司的收购。

5）预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.7、29.2、34.2亿元，未来三年归母净利有望保持约21%的复合增长率。

6）给予公司2024年18倍PE，对应目标价19.26元，首次覆盖，给予“买入”评级。