农林牧渔行业：华安证券-农林牧渔行业专题：11月USDA上调全球玉米、小麦产量，下调大豆产量-241118

- 2024/25年度全球玉米产量和消费量上升，期末库存下降，库消比降至16/17年以来最低水平。

- 小麦产量和消费量增长，期末库存减少，库消比为15/16年以来最低水平。

- 大豆产量和消费量上升，但期末库存减少，库消比达到19/20年以来最高水平。

美国农业部（USDA）在2024年11月的预测中，对全球玉米和小麦的产量和消费量进行了上调，而对大豆的产量进行了下调。

玉米方面，2024/25年度全球产量预计为12.19亿吨，较上年度减少971万吨，但较10月预测增加221万吨；全球消费量预计为12.29亿吨，较上年度增加1,000万吨；期末库存为3.04亿吨，较上年度减少1,000万吨，库消比为21.4%，处于2016/17年以来的最低水平。

出口量预计为1.90亿吨，较上年度减少582万吨。

小麦方面，全球产量预计为7.95亿吨，较上年度增加431万吨；全球消费量预计为8.03亿吨，较上年度增加566万吨；期末库存为2.58亿吨，较上年度减少868万吨，库消比为25.3%，处于2015/16年以来的最低水平。

出口量预计为2.15亿吨，较上年度减少664万吨。

大豆方面，全球产量预计为4.25亿吨，较上年度增加3,067万吨，但较10月预测减少352万吨；全球消费量预计为4.02亿吨，较上年度增加1,810万吨；期末库存为1.32亿吨，较上年度增加1,932万吨，库消比为22.6%，处于2019/20年以来的最高水平。

出口量预计为1.82亿吨，较上年度增加467万吨。

风险提示包括气候变化、价格波动、自然灾害和政策变化等因素。

投资标的：玉米、小麦、大豆 推荐理由： 1. 玉米：2024/25年度全球玉米产量预计为12.19亿吨，尽管较23/24年度减少971万吨，但消费量上升至12.29亿吨，库存减少至3.04亿吨，库消比降至21.4%，处于16/17年以来最低水平，显示出市场需求强劲。

全球玉米出口量预计减少，可能导致价格上涨。

2. 小麦：2024/25年度全球小麦产量预计为7.95亿吨，消费量上升至8.03亿吨，期末库存降至2.58亿吨，库消比降至25.3%，处于15/16年以来最低水平，表明供应紧张。

全球小麦出口量减少，可能会推动价格上升。

3. 大豆：2024/25年度全球大豆产量预计为4.25亿吨，尽管较23/24年度增加，但消费量和库存均有所下降。

全球大豆期末库存为1.32亿吨，库消比上升至22.6%，处于19/20年以来最高水平，显示出市场供应压力。

全球大豆出口量增加，可能对价格形成支撑。

总体来看，随着全球粮食需求的增长以及库存的减少，玉米、小麦和大豆的价格可能会受到支撑，值得关注和投资。

风险因素包括气候变化、价格波动、自然灾害和政策变化等。