有色与新材料行业：平安证券-有色与新材料行业2025年年度策略报告：贵金属应势而上，顺周期恰逢其时-241211

- 2025年贵金属将继续受益于货币属性的提升，黄金价格有望维持升势，建议关注山东黄金和中金黄金等公司。

- 工业金属方面，铜和铝的供需格局改善，资源瓶颈和政策驱动下需求有望回暖，推荐紫金矿业和天山铝业。

- 锡的资源紧缺将加剧供需缺口，建议关注锡业股份；能源金属镍已确认底部，关注中矿资源和天齐锂业等具备一体化优势的企业。

该年度策略报告主要分析了2025年有色与新材料行业的投资机会和风险。

报告认为，贵金属在货币属性的推动下，将继续上升，尤其是黄金在地缘政治和经济不确定性中表现出强劲的避险需求。

工业金属方面，铜因长期资源瓶颈和政策支持，价格有望上升；铝的供需矛盾将导致价格中枢抬升，电解铝产业链利润将重新平衡；锡由于资源紧缺，供需缺口将进一步扩大，价格有望上涨。

能源金属中，锂的供给过剩问题逐渐缓解，镍的价格已进入底部区间，未来有反弹潜力。

投资建议包括关注黄金相关股票、铜业公司、电解铝企业及锡业公司，同时也建议关注具有一体化优势的能源金属企业。

风险提示方面，主要包括需求增速不及预期、供应释放过快、地缘政治影响、技术替代及安全事故等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **贵金属**： - **山东黄金**、**中金黄金**：预计黄金的货币属性持续凸显，金价中枢有望提升。

2. **工业金属-铜**： - **紫金矿业**、**洛阳钼业**：铜的长周期资源瓶颈将托底，内外政策驱动下需求弹性有望逐步释放。

3. **工业金属-铝**： - **天山铝业**、**中国铝业**、**神火股份**、**云铝股份**：电解铝供需格局持续向好，供应弹性缩小，需求端维持较高增速，铝价长期中枢有望进一步抬升。

4. **工业金属-锡**： - **锡业股份**：锡资源紧缺或加速传导，供需缺口进一步放大。

5. **能源金属**： - **中矿资源**、**天齐锂业**、**华友钴业**：能源金属行业底部确认，基本面边际改善下估值水平较低的企业将享有较大弹性，建议关注一体化优势显著的企业。