国防军工行业：华福证券-军工行业本周观点：挑战中充满机遇-241216

- 本周国防军工指数下跌0.66%，相对沪深300指数超额收益0.34pct，显示出市场对军工板块的信心依然存在。

- 预计四季度行业交付密集，需求将逐步传导，基本面有望在2025年前逐季好转。

- 建议关注传统阵地装备及发动机板块，以及能跨越“十五五”周期的高弹性方向的投资机会。

本周军工行业投资报告的核心观点如下： 1. 本周国防军工指数下跌0.66%，表现优于沪深300指数的1.01%下跌，显示出相对抗跌性。

近期市场表现与大盘区分度较小，预计未来将回归基本面驱动。

2. 预计四季度将是行业集中交付阶段，需求向中上游传递，2025年军工行业基本面有望逐季改善。

3. 资金方面，本周融资买入额和融资余额显著提升，军工ETF基金规模扩大，显示资金端对军工板块信心增强。

4. 截至12月13日，申万军工指数市盈率为60.81倍，较之前回落，考虑到2024Q4-2025年行业基本面恢复，当前时点具备较高配置价值。

5. 投资主线建议围绕传统阵地主战装备和发动机板块，以及能够跨越“十五五”周期的高弹性方向，推荐关注的公司包括中航沈飞、航发动力、菲利华等。

6. 本周表现回顾中，商业航天和信息化板块表现优于国防军工指数，个股中中海达、合众思壮等因卫星互联网热度获益。

部分个股因前期涨幅过高出现回调。

7. 风险提示：行业需求恢复进度可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 传统阵地主战装备和发动机板块： - 战机及发动机： - 中航沈飞 - 航发动力 - 中航电测 - 中航西飞 - 洪都航空 - 光威复材 - 导弹： - 菲利华 - 楚江新材 - 航天电器 推荐理由：随着行业需求的恢复，传统阵地装备和发动机的市场需求将逐步上升，具备较高的配置价值。

2. 能够跨越“十五五”周期的高弹性方向： - 火炬电子 - 航宇科技 - 新劲刚 - 广东宏大 - 航天彩虹 - 观想科技 推荐理由：这些公司在未来的市场环境中具备较强的适应性和弹性，能够把握行业发展的机遇，尤其是在十四五计划的最后一年，预期将受益于行业的整体复苏。

总体来看，军工板块在需求传导落地的背景下，未来有望迎来逐季度的好转，投资者可关注上述标的。