大同证券-2025年下半年宏观及政策展望：向阳而生，于不确定性中追寻确定性-250701

- 预计2025年中国GDP增速将达到5.2%，二季度增速有望达到5.3%，主要依靠消费和出口双引擎驱动。

- 通胀将温和回暖，核心CPI成为关键因素，全年中枢预计达到0.2%。

- 财政政策将进行结构性调整，货币政策维持宽松，信贷扩张模式将持续，整体经济有望加速复苏。

2025年下半年宏观及政策展望的核心要点如下： 1. **宏观经济增速**：预计2025年二季度GDP增速可达5.3%，全年GDP增速有望达到5.2%。

尽管全球经济面临不确定性，国内经济通过出口和消费的双引擎模式实现了相对稳定。

2. **通胀与价格走势**：预计下半年通胀将温和回暖，核心CPI成为关键因素，全年中枢有望回升至0.2%。

PPI在企业预期稳定的情况下，预计下半年可能上行，全年中枢预计为-2%。

3. **投资与产业发展**：高技术产业在政策和资金支持下有望表现出色，规上工业企业增速预计可达6.1%。

消费、投资和出口需继续“向新而行”，以应对不确定性。

4. **企业利润**：规模以上企业利润有望缓慢回暖，民营企业动能增强，但能否持续仍需关注政策落实情况。

5. **财政与货币政策**：财政政策将进行结构性调整，预计后续加码可能性较低。

货币政策继续宽松，预计下半年将保持高位的信贷扩张，降准降息可能会继续，但力度有限。

6. **风险提示**：需关注政策效果不及预期、贸易环境恶化以及地缘政治风险加剧的可能性。

总体来看，2025年下半年经济将继续在高质量发展的基调下，努力寻求确定性以应对外部环境的不确定性。