国邦医药：天风证券-国邦医药-605507-医药板块稳健增长，动保业务有望反弹-250513

投资标的：国邦医药（605507） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现稳健增长，医药原料药与动保原料药表现积极，市场份额提升。

研发投入持续增加，产品注册进展顺利，未来业绩增长潜力大。

维持“买入”评级。

国邦医药2024年实现营业收入58.91亿元，归母净利润7.82亿元，增长主要得益于医药原料药和动保原料药的积极表现。

动保业务有望反弹，关键产品销量大幅提升，市场占有率增加。

公司持续加大研发投入，注册产品数量增加，维持“买入”评级，但需关注行业政策和原材料价格波动等风险。

国邦医药在2024年实现营业收入58.91亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.82亿元，同比增长27.61%；扣非净利润7.62亿元，同比增长28.66%。

业绩增长主要得益于医药原料药与动保原料药的积极成果。

2024年第一季度，公司实现营业收入14.40亿元，同比增长7.57%；归母净利润2.15亿元，同比增长8.17%；扣非净利润2.04亿元，同比增长5.6%。

公司生产销售的原料药与中间体产品超过70个，其中21个产品销售收入超过5000万元，13个产品超过1亿元，新增5个常规生产产品。

在竞争激烈的行业背景下，超过20个产品实现销售量增长。

特色原料药板块布局超过30个产品，销量增长30%。

医药中间体加大出口，出货量创历史新高，克拉霉素和阿奇霉素原料药价格稳定。

动保板块主要品种出货量提升，2025年价格表现有望持续。

2024年第四季度，焦点产品氟苯尼考和盐酸多西环素销量大幅增加，市占率明显提升。

公司在2024年共有38个医药原料药产品和16个动保原料药产品获得国内注册，15个产品获得EDQM注册的CEP证书。

氟苯尼考通过FDA认证，并在多个欧洲国家完成注册；盐酸多西环素获得欧盟CEP证书并通过韩国MFDS审计；头孢呋辛酯完成EDQM注册并获得CEP证书。

2024年研发费用为2.15亿元，同比增长12.88%。

公司拥有535名研发技术人员，核心技术带头人具有多年经验，拥有授权专利210项，其中发明专利201项。

对于2025-2027年，营业收入预测调整为65.38亿元、72.89亿元和80.37亿元，归母净利润预测调整为9.38亿元、11.00亿元和12.42亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业政策变动、产品质量控制、环保相关、主要原材料价格波动及外汇汇率波动风险。