中际旭创：华龙证券-中际旭创-300308-2024年年报和2025年一季报点评报告：高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长-250425

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司受益于高速光模块需求快速增长，2024年和2025年一季度业绩持续攀升，毛利率和净利润率提升。

全球化布局及高端产品占比高，预计未来业绩将继续增长，维持“买入”评级。

- 中际旭创2024年实现营业收入238.62亿元，净利润51.71亿元，均大幅增长，2025年一季度继续保持增长态势。

- 高速光模块需求快速增长，800G和400G高端产品的销售提升了公司毛利率和净利润率。

- 公司全球化布局增强竞争优势，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

中际旭创在2024年实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%；归属上市公司股东的净利润为51.71亿元，同比增长137.93%。

2025年一季度，公司营业收入为66.74亿元，同比增长37.82%；归属上市公司股东的净利润为15.83亿元，同比增长56.83%。

公司业绩的持续增长得益于800G/400G等高端光模块的出货比重增加、产品结构优化以及降本增效。

高端光模块业务占主营业务的90%以上，海外销售占比较高。

为满足全球客户需求，公司在多个地区建立了研发中心、生产基地和销售机构。

预计2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，未来五年内800G和1.6T光模块有望成为市场主流产品。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为353.54亿元、436.79亿元和503.08亿元，归母净利润分别为81.97亿元、106.93亿元和127.10亿元。

当前股价对应PE分别为11.0、8.4和7.1倍。

参考2025年可比公司平均估值为35.5倍PE，维持“买入”评级。

风险提示包括光模块市场需求不及预期、产品价格下滑、行业竞争加剧、汇率波动、宏观环境变化、关税政策影响及数据发布错误等。