国金证券：海通国际-国金证券-600109-公司年报点评：2023年自营表现大幅回升，24Q1再融资承销规模逆市增长-240502

投资标的：国金证券（600109） 推荐理由：公司加码研究业务，以投行为牵引、研究为驱动推进各项业务协同增效，稳健的投资策略取得较高投资收益，2023年自营业务低基数下大幅回升助推业绩提升，财富管理品牌全面升级，客户结构进一步优化，具有较好的发展潜力。

1. 国金证券2023年自营业务大幅回升，推动业绩提升，但2024年一季度再融资承销规模逆市增长。

2. 公司加码研究业务，推进各项业务协同增效，财富管理品牌全面升级，投资银行业务深化与各业务体系的协同。

3. 公司2023年营业收入和归母净利润同比增长，目标价11.03元，维持“优于大市”评级。

- 公司2023年全年实现营业收入67.3亿元，同比+17.4%；归母净利润17.2亿元，同比+43.4%；对应EPS0.46元，ROE5.4%，同比+1.2pct。

- 公司2023年归母净利润大幅增长主要是由于投资收益（含公允价值）在低基数下大幅回升。

- 公司2023年第四季度实现营业收入17.0亿元，同比+2.6%，环比基本持平；归母净利润4.8亿元，同比+28.4%，环比+33.4%。

- 2024年一季度业绩：2024年一季度实现营业收入14.8亿元，同比-24.0%；归母净利润3.7亿元，同比-38.6%；对应EPS0.10元，ROE1.1%，同比-0.8pct。

- 2023年公司经纪业务收入16.5亿元，同比-0.1%，占营业收入比重24.5%。

- 2023年公司股基交易额6.1万亿元，同比+7.4%。

- 2024年一季度经纪业务收入3.8亿元，同比-1.3%，占营业收入比重25.9%。

- 2023年公司代销金融产品收入1.93亿元，同比+2.1%，占经纪业务收入11.7%，代销金融产品规模4258亿元，同比+12.7%。

- 2023年末公司两融余额244亿元，较年初+30%，市场份额1.48%，同比+0.26pct。

- 2023年投行业务收入13.4亿元，同比-21.3%；2024年一季度投行业务收入2.3亿元，同比-43.3%。

- 2023年股权业务承销规模同比-21.5%，债券业务承销规模同比+31.5%。

- 2023年资管业务收入0.9亿元，同比-32.1%；2024年一季度资管业务收入0.2亿元，同比-8.8%。

- 公司2023年资产管理规模1235亿元，同比-30.7%。

- 2023年自营业务大幅回升，投资收益（含公允价值）16.4亿元，同比+644.5%。