桐昆股份：开源证券-桐昆股份-601233-公司信息更新报告：Q3业绩承压，看好长丝盈利逐步修复-241031

投资标的：桐昆股份（601233） 推荐理由：公司Q3业绩承压，但长丝销量增长和价差改善显示出市场回暖迹象。

预计2024年起长丝新增产能增速放缓，供给格局优化将助力盈利逐步修复，维持“买入”评级。

风险主要来自油价波动和下游需求。

- 桐昆股份2024年Q3业绩承压，归母净利润亏损0.59亿元，主要受库存损失及PTA盈利拖累影响。

- 长丝销量同比增长26%，但价格环比下降，预计未来长丝行业供给格局将显著改善。

- 下调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，关注行业供需变化及油价波动风险。

根据上文内容，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：桐昆股份 - 股票代码：601233 - 2024年三季报显示：前三季度实现营收760.59亿元，同比增加23.17%；归母净利润10.07亿元，同比增加11.41%。

2. **Q3业绩表现**： - 2024年Q3实现营收278.34亿元，同比增加12.03%，环比增加2.70%。

- 归母净利润为-0.59亿元，同比下降107.34%，环比下降112.07%（包含对联营企业和合营企业的投资收益1.24亿元）。

3. **盈利预测调整**： - 因长丝景气度修复不及预期，下调2024-2026年盈利预测： - 2024年归母净利润预计为13.88亿元（下调22.72%）。

- 2025年归母净利润预计为25.41亿元（下调21.08%）。

- 2026年归母净利润预计为36.48亿元（下调18.12%）。

- 每股收益（EPS）预测： - 2024年为0.58元（下调0.94元）。

- 2025年为1.05元（下调0.88元）。

- 2026年为1.51元（下调0.75元）。

- 当前股价对应的市盈率（PE）：2024年为20.5倍，2025年为11.2倍，2026年为7.8倍。

4. **长丝产品表现**： - 2024年Q3长丝销量359万吨，同比增加26%，环比增加9%。

- POY、FDY、DTY产品不含税售价分别为6681元/吨、7475元/吨、8346元/吨，较Q2分别下降2.66%、2.51%、1.82%。

- POY即期价差均值为1265元/吨，环比增加192元/吨。

5. **影响因素**： - Q3利润承压的原因包括库存损失及PTA环节拖累。

- 原油价格下降导致原料PX、PTA及长丝、短纤的库存损失。

- PTA即期价差均值58元/吨，环比下降169元/吨。

6. **行业展望**： - 预计2024年长丝行业新增产能90万吨，实际净新增产能可能更少。

- 2025年行业新增产能240万吨，实际产量可能更少。

- 未来长丝行业供给格局有望改善，龙头企业有望享受价格弹性。

7. **风险提示**： - 油价大幅波动。

- 下游需求疲软。

- 产能投放不及预期。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

以上信息为专业投资者在分析桐昆股份时需要关注的关键数据和趋势。