电子行业：民生证券-电子行业点评：国产算力催化不断，产业链蓄势待发-250915

- 国产算力产业链正在加速发展，阿里巴巴持续加大对云基础设施和AI的投资，二季度资本开支超预期。

- 芯原股份通过并购芯来科技，进一步完善RISC-V生态布局，订单持续创新高，AI相关订单占比显著。

- 随着国产大模型的快速推出，国内AI人才回流加速，预计将进一步推动国产算力的发展。

- 投资建议关注相关领域的龙头企业，包括芯片、ASIC、代工及算力租赁公司。

- 风险提示包括AI需求、资本开支和产品迭代不及预期。

本投资报告聚焦于国产算力产业链的发展动态，主要事件包括： 1. 海光信息宣布开放CPU互联总线，推动全栈产业合作。

2. 阿里巴巴计划发行32亿美元零息可转换票据，约80%用于增强云基础设施，表明其在AI和云业务上的持续投入。

3. 芯原股份发布并购芯来智融的计划，强化其在RISC-V领域的布局，并且在手订单创新高，特别是AI算力相关订单占比达到64%。

阿里巴巴在自研芯片方面取得积极进展，AI相关产品收入持续增长，显示出其在AI领域的强劲投入和回报。

全球AI人才中，中国籍专家比例上升，国产大模型快速崛起，形成对海外华人的吸引力。

芯原股份通过并购增强技术储备，推动AIASIC业务发展，预计将提升市场竞争力。

整体来看，国产算力产业链正处于加速发展阶段，建议关注相关企业如寒武纪、海光信息、芯原股份等，同时需警惕AI需求和资本开支不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **寒武纪**：作为一家专注于AI芯片的公司，寒武纪的资本开支超预期，预示着其在算力领域的持续投入和发展潜力。

2. **海光信息**：海光信息面向全栈产业伙伴开放CPU互联总线，显示其在算力基础设施上的积极布局，未来发展前景值得关注。

3. **芯原股份**：芯原股份在手订单屡创新高，尤其是AI算力相关订单占比约64%，并购芯来科技将进一步强化其在RISC-V领域的布局，提升竞争力。

4. **中兴通讯**：作为ASIC领域的重要参与者，中兴通讯在国产算力产业链中具有重要地位。

5. **中芯国际**：作为代工领域的龙头企业，中芯国际的技术实力和市场份额使其在国产算力产业链中不可或缺。

6. **华虹半导体**：同样作为代工企业，华虹半导体在市场上的表现和技术能力值得关注。

7. **中恒电气**：在HVDC（高压直流）领域的布局，使其在能源和电力基础设施方面具有潜力。

8. **科华数据**：作为HVDC领域的参与者，科华数据在电力和数据中心基础设施方面的投资前景良好。

9. **润泽科技**：在IDC（互联网数据中心）领域，润泽科技的市场表现和技术能力使其成为投资关注的对象。

10. **数据港**：作为IDC领域的重要公司，数据港在市场上的发展潜力值得关注。

11. **光环新网**：同样在IDC领域，光环新网的表现和市场地位使其成为投资的重点。

12. **大位科技**：在算力租赁领域，大位科技的市场机会和发展潜力值得关注。

13. **宏景科技**：作为算力租赁领域的参与者，宏景科技的业务模式和市场需求使其具备投资价值。

14. **协创数据**：在算力租赁领域，协创数据的市场表现和技术能力同样值得关注。

总体来看，随着国产算力产业链的不断发展，相关企业的投资机会逐渐显现，建议关注上述标的。