国药现代：华福证券-国药现代-600420-上半年业绩强超预期，国企改革持续兑现-240708

投资标的：国药现代（股票代码600420） 推荐理由：国药现代作为国药集团的主要化药平台，利用国企改革红利，业绩强劲增长。

产品结构优化和降本增效策略带来利润质变，预期维持高景气度。

公司充足的现金储备支持未来并购扩张，持续推进的国改措施提升管理效率，为长期投资者带来稳定增长。

1. 国药现代上半年业绩强劲，利润翻番，主要得益于产品结构优化和降本增效。

2. 公司预计未来业绩将继续增长，具备并购实力，维持“买入”评级。

3. 风险主要来自抗生素原料药与中间体价格下降，国企改革效果不及预期。

1. 国药现代上半年业绩强超预期，利润翻番，H1利润几乎超过23全年H1业绩预告。

2. 公司24H1预计实现归母净利润6.9~7.5亿，同比增长99.4%~116.8%。

3. 公司Q2预计实现归母净利润3.6~4.2亿，同比增长115~151%。

4. 公司23年原料药板块毛利率由22年的12.94%大幅提升至23.84%。

5. 公司销售费用率从2019年的29.59%逐渐下滑至2023年的17.84%。

6. 公司资产负债率从2018年的48.72%逐渐下降至2023年的25.91%。

7. 公司账面货币资金59.73亿元，充足的在手现金为公司外延投资并购提供支撑。

8. 预期公司将积极拓展产业链、完善业务布局，加大外延式产业布局。

9. 公司2024-2026年收入增速调整至3%/6%/7%，净利润增速调整至67%/17%/14%。

10. 维持“买入”评级。