福元医药：太平洋证券-福元医药-601089-收入端略有下滑，小核酸药物持续推进-250825

投资标的：福元医药（601089） 推荐理由：公司收入略有下滑，受集采影响，但Q2利润环比增长，仿制药管线丰富，创新药研发持续推进，尤其是小核酸药物。

预计未来营收和净利稳步增长，维持“买入”评级。

- 福元医药2025年上半年营业收入16.34亿元，同比下滑1.30%，归母净利润为2.68亿元，同比下滑7.83%，主要受复方α-酮酸片集采丢标影响。

- 公司仿制药在研管线丰富，上半年提交仿制药上市申请11个，已有8个品种通过一致性评价。

- 研发费用率提升，重点推进小核酸药物及递送系统研发，预计未来三年营收和净利将持续增长，维持“买入”评级。

福元医药（601089）在2025年半年度报告中显示，营业收入为16.34亿元，同比下滑1.30%；归母净利润为2.68亿元，同比下滑7.83%；扣非后归母净利润为2.58亿元，同比下滑6.02%。

收入下滑主要受复方α-酮酸片未中标的影响。

2025年上半年，公司提交了11个仿制药上市申请，8个品种通过一致性评价，获得209个制剂境内药品注册批件，126个产品纳入国家医保目录。

公司研发费用率环比提升，重点研发小核酸药物及核酸类药物递送系统，FY101注射液项目获得临床试验批准。

预计2025年至2027年，公司营收将分别为36.83亿元、40.26亿元和44.50亿元，归母净利将分别为5.39亿元、6.19亿元和7.00亿元，维持“买入”评级。

风险包括核心技术人才流失、医药政策不及预期、行业竞争加剧及研发进度不及预期等。