祥生医疗：华福证券-祥生医疗-688358-23年报&24年一季报业绩点评：业绩符合预期，看好境外持续放量延续高增速-240419

投资标的：祥生医疗 推荐理由：公司业绩符合预期，境外持续放量，海外业务增速优异，产品结构持续优化，人工智能辅助诊断系统取得证书，预计公司2024-2026年归母净利润有望实现高速增长，合作产品进入完整放量周期，维持“买入”评级。

1. 祥生医疗2023年业绩符合预期，境外收入持续增长，看好公司未来高增速。

2. 2024年一季度营收增速受超高基数影响，但海外业务仍有望延续高增长。

3. 公司产品结构持续优化，人工智能辅助诊断系统取得证书，预计未来净利润将保持高速增长。

1. 公司2023年实现收入4.84亿元（+27.0%），归母净利润1.46亿元（+38.4%），归母扣非净利润1.37亿元（+39.4%），2024Q1实现收入1.41亿元（-14.9%），归母净利润4554万元（-13.3%），归母扣非净利润4488万元（-13.2%）。

2. 公司整体毛利率58.81%，费用率控制得当，净利率30.27%。

3. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），分红比例达61%。

4. 2023年境外收入4.22亿元（+41.4%），毛利率58.4%。

5. 公司预计2024-2026年归母净利润为2.1/2.7/3.5亿元，CAGR为34.1%。

6. 2024年公司与飞利浦合作产品将进入完整放量周期，维持24年23倍PE估值，对应目标价43.01元，维持“买入”评级。