火炬电子：东兴证券-火炬电子-603678-公司2025半年报业绩点评：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好-250830

投资标的：火炬电子（603678） 推荐理由：公司2025年上半年业绩亮眼，营收同比增长24.20%，归母净利润增长59.04%。

三大业务持续向好，特别是新材料和国际贸易板块表现显著。

预计未来MLCC市场需求将持续增长，盈利能力有望进一步提升，维持“推荐”评级。

- 火炬电子2025年上半年实现营业收入17.72亿元，同比增长24.20%，归母净利润2.61亿元，同比增长59.04%，业绩表现亮眼。

- 三大业务板块持续向好，元器件和新材料业务显著增长，国际贸易板块抓住市场机遇拓展新兴领域。

- 公司作为军用MLCC核心供应商，预计未来业绩将稳步提升，维持“推荐”评级，风险包括下游需求不及预期和市场竞争加剧。

火炬电子在2025年上半年的业绩表现亮眼，实现营业收入17.72亿元，同比增长24.20%；归母净利润为2.61亿元，同比增长59.04%。

具体分析如下： 1. 元器件板块销售收入6.92亿元，同比增长27.62%。

其中，主动元器件营收0.84亿元，同比增长9.50%，毛利率为7.57%；被动元器件收入6.08亿元，同比增长30.6%，毛利率为68.68%。

行业景气度改善和市场需求增长是主要原因。

2. 新材料板块销售收入1.33亿元，同比增长101.88%，毛利率为57.28%。

增长主要得益于客户需求上升和企业管理优化。

3. 国际贸易板块销售收入9.41亿元，同比增长15.86%，毛利率为13.72%。

公司抓住国产化替代契机，开拓新能源汽车和工业自动化市场。

4. 公司收购融科智控，正式切入新能源热管理领域，推动智慧能源生态矩阵构建。

5. 根据行业预期，到2029年全球MLCC市场规模将达到1,326亿元，2024-2029年复合增长率为5.7%。

火炬电子的核心产品多层片式陶瓷电容器（MLCC）有望逐步放量。

6. 盈利预测显示，预计2025-2027年公司EPS分别为1.09元、1.36元和1.81元，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧以及技术迭代风险。