有道：交银国际-有道-DAO.US-预计业务调整持续，1季度盈利有望好于预期-250509

投资标的：有道（DAO.US） 推荐理由：预计公司战略调整将提升盈利能力，2025年1季度净利润有望达到4,000万元人民币，同比改善显著。

学习服务业务以高中为核心，受益于AI技术，预计将实现双位数增长，全年盈利改善趋势持续，维持目标价12.0美元及买入评级。

- 有道预计通过持续的战略调整，2025年1季度净利润将显著改善至4,000万元人民币，全年盈利趋势向好。

- 学习服务收入短期内将继续下降，但预计到2025年底将恢复增长，重点发展高中业务并受益于AI技术进步。

- 硬件收入小幅增长，广告业务预计下半年将加快增长，维持目标价12.0美元及买入评级。

有道（DAO.US）预计将持续进行业务调整，以提升盈利能力。

学习服务收入在短期内仍将延续调整趋势，预计到2025年底调整完成后将恢复增长，核心业务将以高中教育为主，并保持稳健增长。

预计2025年第一季度净利润将达到4,000万元人民币，较去年同期的2,000万元人民币有明显改善，全年盈利改善趋势将持续，目标价维持在12.0美元，并维持买入评级。

预计2025年第一季度收入将同比下降9%，至12.6亿元人民币，调整后净利润为4,000万元人民币，相比2024年第一季度的2,000万元人民币有显著提高。

学习服务收入的下降幅度将延续2024年下半年以来的趋势，主要因为公司正在调整素质教育和成人教育业务。

预计到2025年底调整完成后，学习服务业务将以高中为核心，受益于AI技术的进步，能够更精准地进行知识点诊断，提供个性化学习路径，并提升续报率和收入规模，有望在2025年保持双位数增长趋势。

硬件收入在第一季度预计将同比微涨，新品AI答疑笔SpaceOne搭载DeepSeek模型以及X7Pro等新品的销售将推动毛利润率改善。

广告业务方面，将加强与合作伙伴的商业化合作，预计下半年收入将加快增长。