华菱钢铁：华福证券-华菱钢铁-000932-2024年半年报点评：Q2业绩环比改善，品种高端化持续迈进-240831

投资标的：华菱钢铁（000932） 推荐理由：公司在行业低迷中表现相对稳定，持续推进品种高端化和产线升级，具备较强的抗风险能力。

尽管下调盈利预期，但在细分市场保持领先优势，且重视股东回报，估值修复空间大，维持“买入”评级。

- 华菱钢铁2024年上半年营业收入759.5亿元，归母净利润13.31亿元，业绩同比下滑，但Q2环比改善显著。

- 公司持续推进产品结构高端化，品种钢销量占比提升至64.6%，并加快产线升级。

- 预计未来盈利能力相对稳定，维持“买入”评级，但需关注原材料成本和钢价波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年上半年营业收入：759.5亿元，同比下降4.5%。

- 2024年上半年归母净利润：13.31亿元，同比下降48.2%。

- 2024年Q2营业收入：389.02亿元，环比增长5%，同比下降1.9%。

- 2024年Q2归母净利润：9.4亿元，环比增长140%，同比下降50%。

2. **销量与价格**： - 上半年钢材销量：1269万吨，同比下降6%。

- 板材/长材/管材销量分别为734/444/91万吨，分别同比下降2.65%、11.38%、4.21%。

- 上半年钢材不含税销售均价：板材4598元/吨，长材3626元/吨，管材6719元/吨。

- 镀层板材售价同比增长0.15%，其他品种售价同比下降。

3. **毛利率与盈利能力**： - 上半年销售毛利率：7.03%。

- 板材/长材/管材毛利率分别为10.99%、1.64%、8.76%。

- 主要控股参股公司净利润分别为：华菱湘钢4.47亿元，华菱涟钢1.85亿元，华菱衡钢1.5亿元，汽车板公司11.33亿元。

4. **产品结构与升级**： - 品种钢销量：821万吨，占比提升至64.6%。

- 出口钢材销量：85.67万吨，同比增长0.37%。

- 产线升级进展：华菱湘钢高四线投产，厚板调质线预计年内投产，华菱涟钢硅钢检测与研发中心投入使用。

5. **盈利预测与投资建议**： - 下调2024-2026年归母净利预期：32.99/40.57/50.57亿元。

- 对应EPS：0.48/0.59/0.73元/股。

- 维持“买入”评级，认为公司在细分领域保持领先，具备较强的风险抵御能力。

6. **风险提示**： - 原材料成本上涨超预期。

- 钢价不及预期。

- 产品结构升级不及预期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解华菱钢铁的财务状况、市场表现及未来展望。