三花智控：民生证券-三花智控-002050-2025年半年报点评：业绩符合预期，仿生机器人拓展新增长曲线-250831

投资标的：三花智控（002050） 推荐理由：公司2025年上半年业绩符合预期，制冷和汽车零部件业务持续增长，毛利率提升，同时积极布局仿生机器人，拓展新增长曲线。

预计未来三年营收和净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 三花智控2025年上半年实现营收162.63亿元，归母净利润21.10亿元，业绩符合预期，增长显著。

- 制冷和汽车零部件业务持续增长，毛利率提升，海外市场拓展成效显著。

- 公司战略布局仿生机器人，预计将成为新的增长极，未来三年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

三花智控在2025年半年报中显示，H1实现营收162.63亿元，同比增长18.91%；归母净利润21.10亿元，同比增长39.31%。

Q2的数据中，营收为85.93亿元，同比增长18.74%，环比增长12.05%；归母净利润为12.07亿元，同比增长39.22%，环比增长33.67%。

毛利率方面，Q2为29.27%，同比和环比均有所提升；净利率为14.13%，同样同比和环比均有增长。

费用率为11.52%，同比下降1.23个百分点。

在制冷业务方面，2025H1的营收为103.89亿元，同比增长25.49%，占总营收的63.88%。

汽车零部件业务的营收为58.74亿元，同比增长8.83%，占总营收的36.12%。

公司在全球布局上加强了墨西哥和波兰等地的产能配置，以应对市场需求和关税风险。

公司还在仿生机器人领域进行了战略布局，依托电机制造经验，研发了多款关键型号产品，增强了客户黏性。

报告期内，公司拥有六大研发中心，授权专利总数为4,387项。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收将分别为326.37亿元、369.48亿元和417.58亿元，归母净利润将分别为40.70亿元、50.14亿元和59.31亿元，当前股价对应PE分别为33、27和23倍。

考虑到公司在主业的稳固地位以及新兴业务的成长潜力，维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、劳动力成本上升、贸易及汇率风险。