亚钾国际：西南证券-亚钾国际-000893-2025年半年报点评：钾肥价格维持高位，2025年上半年业绩显著提升-250902

投资标的：亚钾国际（000893） 推荐理由：公司上半年业绩显著提升，受益于钾肥价格高位，钾矿资源丰富且区位优势明显，未来业绩持续增长可期。

预计未来三年净利润复合增长率为55.68%，给予20倍PE，目标价43.20元，首次覆盖给予“买入”评级。

- 亚钾国际2025年上半年业绩显著提升，实现营业收入25.22亿元，同比增长48.54%，归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%。

- 公司受益于钾肥价格高位及其丰富的钾矿资源，未来项目投产将进一步推动业绩增长。

- 预计未来三年归母净利润复合增长率为55.68%，给予2025年20倍PE，目标价43.20元，首次覆盖给予“买入”评级。

亚钾国际发布了2025年半年报，报告显示2025年上半年公司实现营业收入25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%。

2025年二季度，营业收入为13.09亿元，同比增长23.00%，环比增长7.99%；归母净利润4.70亿元，同比增长149.17%，环比增长22.38%。

公司在钾矿资源方面具有优势，主要业务包括钾矿开采、钾肥生产与销售。

其在老挝甘蒙省拥有263.3平方公里的钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨。

目前，公司拥有300万吨/年的氯化钾选厂产能，并在推进第二个和第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作。

同时，近90万吨/年的颗粒钾产能也在不断优化。

钾肥价格持续修复，2025年上半年公司生产氯化钾101.41万吨，销售104.54万吨，业绩大幅提升。

公司区位优势明显，能够辐射东南亚等地区，消费增长有望持续拉动钾肥需求。

此外，公司参股的亚洲溴业计划将2.5万吨/年的溴素产能扩建至5万吨/年，未来将延伸发展多种相关产业。

全球钾肥市场呈现寡头格局，主要资源集中在加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯。

近期，印度和中国的钾肥进口大合同价格分别为349美元/吨和346美元/吨，为全球钾肥价格奠定了高位基础。

盈利预测方面，预计未来三年归母净利润复合增长率为55.68%，给予2025年20倍PE，目标价为43.20元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括钾肥价格下跌、新项目投产不及预期及极端天气风险。