图南股份：中邮证券-图南股份-300855-订单大幅增长，零部件业务开启第二成长曲线-250825

投资标的：图南股份（300855） 推荐理由：公司订单大幅增长，零部件业务有望开启第二成长曲线。

预计2025-2027年归母净利润逐年提升，当前股价对应PE为40、33、28倍，维持“买入”评级。

风险包括业务拓展不及预期及行业竞争加剧。

- 图南股份2025年上半年营业收入5.99亿元，同比减少18%，归母净利润0.93亿元，同比减少51%，但Q2业绩环比改善。

- 公司新增“中小零部件”业务，预计未来三年将带来显著收入增长，订单大幅增加。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为3.02亿元、3.65亿元和4.36亿元，维持“买入”评级，风险包括业务拓展不及预期和行业竞争加剧。

图南股份在2025年上半年实现营业收入5.99亿元，同比减少18%，归母净利润为0.93亿元，同比减少51%。

2025年第二季度业绩环比改善，新增“中小零部件”产品收入849万元。

公司铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢和其他合金制品的收入均出现不同程度的下降，其中铸造高温合金收入同比减少39.62%。

毛利率方面，整体毛利率为27.92%，同比降低10.42个百分点。

费用控制良好，四费费率为9.40%，同比提高1.16个百分点。

截至2025年上半年，公司已签订合同但尚未履行的收入金额为17.50亿元，较2024年末增长478%。

预计2025-2027年确认收入分别为5.55亿元、5.30亿元和6.65亿元。

公司的零部件业务有望开启第二成长曲线，子公司签订的合同对应的收入金额为14.50亿元。

预计公司2025-2027年归母净利润为3.02亿元、3.65亿元和4.36亿元，对应当前股价PE为40、33、28倍，维持“买入”评级。

风险提示包括业务拓展不及预期、高温合金产品降价超出市场预期及行业竞争加剧等。