正海磁材：太平洋证券-正海磁材-300224-聚焦主业，高质量发展-250822

投资标的：正海磁材（300224） 推荐理由：公司在稀土永磁技术和产量方面行业领先，客户涵盖众多知名企业。

随着稀土价格上涨及政策利好，行业向头部集中，公司有望受益，预计2025-2027年归母净利润持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

- 正海磁材在稀土永磁材料领域技术领先，2025上半年营业收入同比增长20.42，但利润有所下降，毛利率承压。

- 公司持续研发新型稀土磁体，产能和销量稳步提升，尤其在新能源汽车和机器人市场的需求增长显著。

- 随着稀土价格上涨和出口管制政策的实施，行业有望向头部企业集中，预计未来三年归母净利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

正海磁材在2025年上半年实现总营业收入30.57亿元，同比增长20.42%；但利润总额为1.04亿元，同比减少33.2%；归母净利润为1.13亿元，同比减少24.39%。

营业成本上升26.39%，导致毛利率承压，盈利能力受到影响。

公司在稀土永磁领域技术领先，持续研发“无重稀土磁体”、“低重稀土磁体”、“超轻稀土磁体”等系列产品，确保高性能钕铁硼永磁材料的竞争力。

到2024年，公司稀土永磁产能达到30,000吨，产量为20,781吨，稀土永磁收入占比超过99%。

南通基地产量同比增长超150%。

相关技术产品覆盖率高，钕铁硼永磁材料业务实现20.42%的增长，无重稀土磁体和超轻稀土磁体的产量和出货量均有显著增长。

稀土永磁需求长期增长，尤其在新能源汽车和人形机器人等领域。

公司在汽车领域的覆盖率达到100%，并在全球多个国家设有营销服务基地，增强国际市场响应能力。

2025年4月，中国海关总署实施部分中重稀土的出口管制，利好行业头部企业。

中国稀土资源丰富，2024年稀土配额为27万吨，重稀土保持稳定，进口稀土产品有所下降。

投资建议方面，正海磁材在稀土永磁技术和产量上均处于行业领先地位，预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、4.8亿元和5.9亿元，对应的PE分别为53倍、32倍和26倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括稀土资源供给集中、宏观经济影响、全球贸易关系等。