古井贡酒：天风证券-古井贡酒-000596-年份原浆势能延续，Q3费用率降低持续兑现-241108

投资标的：古井贡酒（000596） 推荐理由：公司2024Q1-3营业收入和净利润均实现较快增长，且全国化扩张稳步推进。

尽管Q3毛利率略有承压，但费用率降低持续兑现，经营现金流良好。

预计未来增长潜力可期，维持“买入”评级。

- 古井贡酒2024年Q1-3营业收入和净利润均实现较快增长，显示出强劲的增长势能。

- 公司全国化布局稳步推进，多个市场表现良好，为未来扩张提供了空间。

- 尽管毛利率略有下降，但费用率降低带来净利率小幅提升，整体盈利预测有所下调，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3公司营业收入为190.69亿元，同比增长19.53%。

- 归母净利润为47.46亿元，同比增长24.49%。

- 扣非归母净利润为47.00亿元，同比增长25.55%。

- 2024年Q3公司营业收入为52.63亿元，同比增长13.36%。

- 归母净利润为11.74亿元，同比增长13.60%。

- 扣非归母净利润为11.59亿元，同比增长14.52%。

2. **毛利率与费用率**： - 2024年Q3公司毛利率为77.87%，同比下降1.55个百分点。

- 归母净利率为22.30%，同比上升0.05个百分点。

- 销售费用率为23.01%，同比下降5.32个百分点。

- 管理费用率为6.07%，同比下降0.14个百分点。

- 经营性净现金流同比增长34.55%至13.34亿元。

3. **市场与产品策略**： - 省内年份原浆产品持续放量，奠定公司增长基本盘。

- 全国化稳步推进，省外市场建设成型，第一梯队已有4-5个市场突破10亿元，第二梯队3-5亿元市场有一定储备，第三梯队全部过亿。

4. **盈利预测调整**： - 2024-2026年公司收入预测分别为239.6亿元、281.6亿元、326.8亿元。

- 归母净利润预测分别为55.7亿元、69.1亿元、83.9亿元。

- 对应市盈率（PE）为20.8X、16.8X、13.8X。

5. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 消费需求不及预期。

- 全国化推进不及预期。

- 产品高端化推进不及预期。

以上信息为投资者提供了关于古井贡酒的财务表现、市场策略、盈利预测及潜在风险的全面概述。