有色金属行业：国金证券-大宗&贵金属行业周报：成本高企再致减产，国内政策利好铝价表现-241214

- 本周有色金属市场整体下跌，铜价受供应紧张支撑，预计未来将维持上行趋势。

- 铝价因高成本和减产风险得到支撑，预计2025年将出现供需缺口，建议关注相关企业。

- 黄金因地缘政治和央行购金需求上升，价格持续上行，预计未来中期金价有望攀升至2600-2700美元/盎司。

本周（12.9-12.13）A股下跌，沪深300指数跌1.01%，有色金属整体下滑0.84%。

铜价小幅波动，LME铜价下跌0.40%，而沪铜价微涨0.08%。

全球铜库存减少，供应端面临扰动，预计未来铜价将受到供应偏紧的支撑，新能源需求将继续推动消费增长，建议关注有矿保障的企业。

铝方面，LME铝价上涨0.29%，沪铝价微涨0.20%。

由于成本高企和检修，部分铝厂减产，整体铝供应增速放缓。

需求端因季节性因素有所减弱，但政策预期可能提振需求。

预计到2025年，电解铝供需缺口将显著扩大，铝价有望迎来趋势性上涨，建议关注全产业链布局的铝企。

黄金方面，COMEX黄金价格上涨0.41%。

在地缘政治和央行购金的推动下，金价持续上行。

市场对美联储降息的预期提升，央行购金需求强劲。

预计金价在2025年将上升至2600-2700美元/盎司，长期看好黄金投资，建议关注中金黄金。

风险提示包括项目建设进度、需求不及预期及金属价格波动。

投资标的及推荐理由： 1. 有色金属行业： - 推荐关注有矿端保障的企业，主要是因为铜的供应偏紧将对价格形成强支撑，且新能源将继续贡献主要消费增量。

2. 铝行业： - 推荐关注中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份等标的。

理由是铝的成本支撑显著，预期在碳排放权交易市场的影响下，铝价有望迎来趋势性上涨，且需求将维持稳健增长。

3. 黄金行业： - 推荐关注中金黄金。

理由是受地缘政治、央行购金及降息预期的驱动，金价有望持续上行，且预计2025年金价运行中枢将攀升至2600-2700美元/盎司，长期看涨潜力较大。