佩蒂股份：东海证券-佩蒂股份-300673-公司简评报告：2024年Q1业绩亮眼，海外业务逐步修复-240425

投资标的：佩蒂股份 推荐理由：公司海外业务逐步恢复，国内自有品牌持续增长，毛利率同比高增，盈利能力逐步恢复，预计未来业绩有望释放，维持“买入”评级。

1. 2023年公司业绩下滑，但2024年Q1业绩亮眼，海外业务逐步修复，国内业务持续增长。

2. 公司海外业务逐步恢复，国内自有品牌表现亮眼，直销占比持续提升，毛利率有望上升。

3. 预计公司未来业绩有望释放，投资者可关注公司的盈利能力和海外业务发展，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营业总收入为14.11亿元，归母净利润为-0.11亿元，扣非净利润-0.07亿元。

2. 2023年Q4公司营业收入为4.95亿元，归母净利润为0.18亿元，扣非净利润为0.24亿元。

3. 2024年Q1公司营业收入为3.84亿元，归母净利润为0.42亿元，扣非净利润为0.40亿元。

4. 2023年全年畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、主粮和湿粮营收分别为4.24、4.23、3.18、2.10亿元。

5. 2023年国内销售、国外销售收入分别为10.62、3.50亿元，分别同比-27.10%、+26.95%。

6. 公司直销占比同比提升，积极布局线上新媒体和淘天旗舰店。

7. 2023年Q4盈利能力显著恢复，2024年Q1毛利率同比高增。

8. 预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为1.26亿元、1.67亿元及2.11亿元。