西南证券-5月PMI数据点评：景气边际走弱，企业成本压力增大-240531

1. 制造业PMI数据显示景气边际走弱，企业成本压力增大，需求和生产指数均出现下滑，但大型企业景气稳中有升。

2. 非制造业PMI呈现分化走势，服务业商务活动指数持续在荣枯线上，建筑业景气度受降雨和专项债发行影响而略有下滑。

3. 预计政策支持下中小企业景气度有望改善，但需警惕海外需求下降和政策落地不及预期的风险。

1. 5月制造业PMI下滑至49.5%，结束连续两个月的扩张，主要受到外需波动和假期因素影响。

2. 大型企业景气稳中有升，中、小企业预期有待提振，需求下滑、原材料采购成本上升，企业成本压力增大。

3. 预计政策支持下中小企业景气度有望改善，但海外需求下降和政策落地不及预期是风险因素。

4. 非制造业PMI分化，服务业商务活动指数为50.5%，连续5个月运行在荣枯线上，建筑业商务活动指数为54.4%，受降雨和专项债发行进度影响略有下滑。

5. 预计服务业PMI短期或将有所下滑，建筑业景气度将逐步回升。