海博思创：华福证券-海博思创-688411-储能系统集成领军企业，全产业链自研+海外市场拓展打开成长空间-250307

投资标的：海博思创（688411） 推荐理由：公司是储能系统集成领军企业，主营业务持续增长，2024年预计净利润达6.47亿元，CAGR达91%。

技术领先、客户绑定深厚，海外市场拓展潜力大，具备五大竞争优势，首次覆盖给予“买入”评级。

- 海博思创是储能系统集成的领军企业，专注于全产业链自研，预计2024年营业收入达82.70亿元，归母净利润6.47亿元，持续稳健增长。

- 储能行业前景广阔，国家政策支持及市场需求推动装机规模快速增长，电网侧应用成为主要场景。

- 公司具备技术领先、优质客户绑定、自动化改造等五大竞争优势，首次覆盖给予“买入”评级。

海博思创（688411）是一家储能系统集成的领军企业，专注于全产业链自研和海外市场拓展，未来成长空间广阔。

公司起初以电池系统产品为主，逐渐转向储能系统集成业务，预计到2024年上半年，该业务将占主营业务比重超过99%。

公司在2022年11月转让了动力电池产品，并计划于2025年剥离新能源车租赁业务。

管理层持股集中，均来自中美一流高校，专业实力雄厚，并已制定两轮股权激励计划，显示出管理层的信心。

根据预测，海博思创在2024年实现营业收入82.70亿元，2022-2024年复合年增长率（CAGR）达到77%，归母净利润为6.47亿元，CAGR达到91%，预计将继续保持稳健增长。

在储能行业方面，国内大储市场正在快速发展，2024年新型储能投运装机规模预计达到101GWh，同比增长108%。

国家政策支持新型经营主体进入电力领域，有望促进储能收益模式扩张，进一步刺激装机增长。

储能系统集成价格在2024年10-12月出现反弹，显示出价格企稳的信号。

储能应用场景中，电网侧成为主要场景，新增装机规模分别为电网侧48GW、电源侧25GW、用户侧6GW，竞争格局相对集中。

市场份额方面，专业系统集成商占51%，锂电池厂商占6%，PCS和电力设备厂商占43%。

公司在储能系统集成业务中，产品覆盖全应用场景，性能卓越，毛利率维持在20%以上。

公司具有五大竞争优势：技术领先、深度绑定优质客户、持续推进自动化改造、固态电池及PCS研发进度加速、海外订单逐步增加。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为6.47亿元、8.05亿元和11.13亿元，预计对应的PE估值分别为22倍、18倍和13倍，EPS分别为3.6元、4.5元和6.3元。

综合考虑公司在储能系统集成领域的领导地位、全产业链布局及海外业务拓展，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括竞争加剧、政策变动及部分产品研发进度不及预期的风险。