光大证券-策略周专题（2024年7月第1期）：2024上半年市场回顾，蓄势谋远-240706

1. A股市场本周出现回调，主要宽基指数普遍下跌，北向资金净流出约139亿元。

2. 2024上半年A股市场呈现“倒N型”走势，上证指数小幅下跌0.3%，高股息为主线，中长期资金积极入市。

3. 预计市场下行空间有限，关注高股息及“科特估”板块，存在重估空间，需注意股价表现归因误差及经济复苏不及预期风险。

### 2024年7月第1期策略周专题核心要点总结 #### **1. 市场回顾：2024年上半年A股市场表现** - **市场整体走势**： - 上证指数上半年微跌0.3%，走势呈“倒N型”形态，分为三个阶段： - **阶段一**（年初至2月初）：市场走弱，受到微观交易转弱的影响。

- **阶段二**（2月初至5月底）：资金面改善，市场震荡上行，资本市场和地产政策优化推动上涨。

- **阶段三**（5月底至年中）：政策效果观察期，市场震荡整理。

- **行业表现**： - **涨幅较高**：银行（+17%）、煤炭（+12%）、公用事业（+12%） - **跌幅较大**：计算机（-25%）、商贸零售（-25%）、社会服务（-24%） - **资金层面**： - 股票型ETF份额增加超过2000亿份，公募基金发行低迷，北向资金净流入约400亿元。

- 中长期资金入市积极，影响市场的长期走势。

#### **2. 本周A股市场回顾** - **市场回调**： - 本周主要宽基指数普遍下跌。

- **涨跌幅**：上证50跌幅最小（-0.37%），科创50跌幅最大（-1.86%）。

- **北向资金**： - 净流出约139亿元。

- **行业表现**： - **涨幅较高**：有色金属（+2.6%）、商贸零售（+2.4%） - **跌幅较大**：国防军工（-3.8%）、机械设备（-3.5%） #### **3. 市场展望与投资策略** - **市场前景**： - 预计市场将在底部区间震荡，上行空间与政策出台及物价变化相关。

- **政策催化**：三季度将是政策的重要观察期，四季度的物价变化可能影响市场。

- **投资方向**： - **高股息板块**：当前环境下值得长期关注，政策积极引导分红。

- **“科特估”板块**：国内科技产业估值低于海外，未来有显著重估空间，符合新质生产力的发展方向。

#### **4. 风险分析** - **潜在风险**： - 股价表现分析存在误差。

- 经济复苏可能不及预期。

- 美债利率可能大幅上行对市场造成压力。

### 总结 2024年上半年A股市场表现震荡，政策和资金面是主要驱动因素。

当前市场回调，短期内风险偏好下降，但中长期市场仍有上行潜力，建议关注高股息和“科特估”板块，同时需警惕经济复苏不及预期和美债利率上升等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： 1. 高股息及“科特估”板块值得长期关注，配置方向明确。

2. 中长期资金积极入市，底部上行可期，市场上行空间有限。

3. 政策出台时点与力度以及物价变化将影响市场走势。

4. 高股息板块受政策引导提振，有望获得长期配置机会。

5. “科特估”板块估值明显低于海外，存在重估空间。

6. 新质生产力发展是政策重点，资本市场对其支持力度显著。