同庆楼：华福证券-同庆楼-605108-门店扩张引领多元发展，业务爬坡静待花开-240905

投资标的：同庆楼（605108） 推荐理由：公司上半年营业收入增长17.50%，门店扩张稳步推进，预计下半年新增4-6家门店，业务多元化发展潜力大。

尽管短期利润承压，但长期增长前景乐观，维持“买入”评级。

- 同庆楼2024年上半年营业收入12.71亿元，同比增长17.50%，但归母净利润下降44.40%，主要因新开门店投入与爬坡期影响。

- 公司持续扩张，新增5家门店，预计下半年再开4-6家，提升了市场布局，但短期内利润承压。

- 盈利预测调整为2024-2026年归母净利润分别为2.82/3.62/4.52亿元，维持“买入”评级，风险包括拓店速度、需求恢复及成本控制等。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键点： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为12.71亿元，同比增长17.50%。

- 归母净利润为0.81亿元，同比下降44.40%。

- 扣非归母净利润为0.76亿元，同比下降27.96%。

- 2024年第二季度营收为5.8亿元，同比增长7.04%；归母净利润为0.15亿元，同比下降79.47%。

2. **业务结构**： - 餐饮及住宿服务收入为11.29亿元，毛利率23.77%。

- 食品销售业务收入为1.42亿元，毛利率34.19%。

3. **门店扩张**： - 上半年新开5家门店，建筑面积合计21.55万平方米。

- 预计下半年新开4-6家门店，新增建筑面积约5.5万平方米。

- 直营店总数为118家，其中同庆楼54家，富茂7家，新品牌57家。

4. **费用与利润**： - 2024年上半年毛利率为21.56%，同比下降3.17个百分点。

- 销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所上升。

- 新开门店的投入及爬坡期影响导致利润承压。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.82亿元、3.62亿元、4.52亿元。

- 当前股价对应的PE分别为15倍、12倍、10倍。

6. **风险提示**： - 拓店速度不及预期。

- 餐饮业需求恢复不及预期。

- 运营成本控制不及预期。

- 原材料价格波动风险。

- 市场竞争风险。

- 食品安全风险。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据，包括公司的业绩表现、扩张计划、盈利预测以及潜在风险。