电力设备行业：海通国际-电力设备行业：特高压、配网等为电网重点投资领域，海外需求高景气-241128

- 特高压和配网是电网投资的重点领域，随着大型风光基地建设推进，特高压及配套主网建设有望加速。

- 配网正向智能化、互动化转型，投资需求将增加，重点关注数智化和设备更新改造。

- 海外电力设备需求持续增长，相关企业值得关注。

- 风险包括电网投资低于预期、特高压建设进度慢及市场竞争加剧。

电力设备行业的投资重点集中在特高压和配网领域，同时海外需求也表现出高景气。

特高压方面，随着大型风光基地项目的推进，特高压及配套主网建设有望加速，柔直比例将进一步提升。

建议关注的核心标的包括：特高压直流的国电南瑞、许继电气和中国西电；特高压交流的平高电气和中国西电；主网设备的思源电气、华明装备、长高电新和四方股份。

配网方面，随着新型电力系统的建设，配电网逐渐向源网荷储融合发展，提升了可观测性和可靠性，配网投资需求有望增加，重点关注数智化和设备更新改造。

建议关注的公司有国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新和威胜信息。

在海外市场，电力设备需求预计持续增长，建议关注思源电气、华明装备、三星医疗、金盘科技、伊戈尔、威胜信息、炬华科技、明阳电气和海兴电力。

风险提示方面，包括电网投资低于预期、特高压建设进度不及预期、市场竞争加剧导致盈利能力下降以及地缘政治风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 特高压： - 核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电（特高压直流）；平高电气、中国西电（特高压交流）；思源电气、华明装备、长高电新、四方股份（主网设备）。

- 推荐理由：在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，柔直比例有望进一步提升。

2. 配网： - 核心标的：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新、威胜信息。

- 推荐理由：随着新型电力系统建设的推进，配电网功能日益显著，投资需求有望增加，数智化和一次设备更新改造为重点方向。

3. 出海： - 核心标的：思源电气、华明装备、三星医疗、金盘科技、伊戈尔、威胜信息、炬华科技、明阳电气、海兴电力。

- 推荐理由：海外电力设备需求有望持续增长。

4. 风险提示： - 电网投资低于预期； - 特高压建设进度不及预期； - 市场竞争加剧导致盈利能力下降； - 地缘政治风险等。