TMT行业：光大证券-海外TMT行业AI算力产业链跟踪报告（二十九）：高通FY25Q1业绩超预期，核心业务手机、IoT回暖-250206

高通FY25Q1业绩超预期，Non-GAAP营业收入116.69亿美元，同比增长18%。

手机和物联网业务回暖，尤其是高端骁龙平台需求推动手机业务增长。

公司预计FY25Q2业绩将保持增长，受益于AI和智能驾驶等领域的发展，建议持续关注。

高通（Qualcomm）发布的FY25Q1业绩超出市场预期，营业收入达到116.69亿美元，同比增长18%。

其中，QCT业务收入为100.84亿美元，同比增长20%；QTL业务收入为15.35亿美元，同比增长5%。

公司的Non-GAAP每股收益为3.41美元，也高于预期。

对于FY25Q2，预计营业收入将在102亿至110亿美元之间，Non-GAAP每股收益预计为2.7至2.9美元。

手机业务营收为75.74亿美元，同比增长13%，主要受益于手机芯片出货量和售价提升。

物联网（IoT）业务营收15.49亿美元，同比增长36%，得益于消费IoT和工业IoT产品的出货量增加。

汽车业务营收9.61亿美元，同比增长61%，主要由于高通智能座舱的汽车出货量增加。

QTL业务收入未来有望维持稳定，且高通在与ARM的授权纠纷中胜诉。

投资建议方面，高通作为手机SoC龙头，覆盖多个市场，预计将受益于生成式AI的发展，业绩有望持续增长。

风险提示包括AI技术研发不及预期、行业竞争加剧、手机和PC行业复苏不及预期及政策风险。

投资标的：高通（Qualcomm） 推荐理由： 1. FY25Q1业绩超预期：公司实现Non-GAAP营业收入116.69亿美元，同比增长18%，超出市场预期，显示出强劲的业务增长。

2. 核心业务回暖：手机业务和物联网（IoT）业务均表现良好，手机业务收入同比增长13%，物联网业务收入同比增长36%，反映出市场需求的回升。

3. QCT手机业务前景乐观：高端骁龙计算平台需求提升，预计FY25Q2手机收入将同比增长约10%，显示出公司在高端市场的竞争力。

4. 物联网和汽车业务增长潜力：IoT业务受到消费和工业领域需求增加的推动，汽车业务同比增长61%，表明公司在多个领域的拓展能力。

5. 生成式AI发展带来的机遇：随着AI技术的发展，公司在PC和手机终端侧的AI应用及汽车智能座舱/智能驾驶领域有望受益，未来业绩有持续增长的潜力。

风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期、AI行业竞争加剧、手机和PC行业复苏不及预期以及国内外政策风险。