财通证券-2024年年报与2025年一季报分析1：2024年A股年报业绩前瞻-250120

1. 截至2025年1月19日，A股年报业绩预告整体低于预期，负增行业占比约三分之二，主要集中在中游制造和建筑材料。

2. TMT和非银金融行业表现相对较好，预喜率领先，尤其是美容护理和国防军工处于扩张状态。

3. 风险提示包括业绩预告披露率低和行业代表性不足，需关注统计误差对结果的影响。

2024年A股年报业绩前瞻分析显示，截止2025年1月19日，已有970家公司披露业绩，披露率为18%，预喜率为22.89%。

整体业绩预告低于预期，净利润变动幅度中位数显著下降，显示“924”政策的效果仍需观察。

大盘表现优于中小盘，主板亏损幅度大于创业板和科创板。

在五大产业链中，TMT和支持服务业表现较好，而中游制造业普遍预告负增。

上游原材料中，黑色系和原油系价格在2024年下半年明显下跌，石油石化板块表现优于黑色系。

中游制造业各行业均预告负增，建材和军工表现最差。

下游消费品中，美护、汽车和农林牧渔有正增长预告，TMT行业则由于产业周期向上，业绩增速较高。

在行业预告方面，约三分之二的行业预告净利润负增，仅有9个行业预告正增。

美护、非银和农林牧渔行业预喜率较高，分别为67%、60%和46%。

建材、煤炭、房地产和传媒的预喜率较低，房地产和传媒的亏损情况较为严重，未见拐点。

中观景气分布方面，美容护理和国防军工处于扩张状态，家电和电力设备由衰退转为复苏，建筑材料、轻工制造和食品饮料则处于衰退阶段。

农业、通信和电子行业由扩张转为放缓。

在代表性公司业绩归因中，上游原材料行业的预喜公司多，主要受益于主营产品放量；中游制造业预喜公司集中在电力设备和机械行业，受益于出海和下游回暖；TMT行业则因周期复苏和AI需求表现良好；下游消费品中，农业受益于猪周期，医药领域的化药公司受益于产品放量；金融与公共服务领域，非银公司因投资业绩增长而受益。

风险提示包括业绩预告披露率低、行业代表性不足及统计误差。

本报告的投资建议及理由为： - 关注TMT和支持服务业，因其业绩表现相对占优。

- 上游原材料行业中，基础化工和石油石化板块有较多预喜公司。

- 中游制造业中，电力设备和机械行业的预喜公司集中，具有出海特征。

- 下游消费品中，农林牧渔、美护和汽车行业预告业绩正增，值得关注。

- 非银金融板块表现突出，投资业绩增长显著。

- 风险提示包括业绩预告披露率低和行业代表性不足，需审慎评估。