杭叉集团：光大证券-杭叉集团-603298-2025年中报点评：业绩稳定增长，智能物流业务有望打造第二成长曲线-250826

投资标的：杭叉集团（603298） 推荐理由：公司2025H1业绩稳定增长，归母净利润同比增长11.4%。

锂电叉车市场份额提升，海外销量创新高，智能物流业务蓬勃发展，预计将为公司带来第二成长曲线，维持“买入”评级。

- 杭叉集团2025年上半年业绩稳定增长，营业收入93.0亿元，同比增长8.7%；归母净利润11.2亿元，同比增长11.4%。

- 公司在锂电叉车领域取得突破，电动叉车市场份额显著提升，预计将深度受益于行业锂电化进程。

- 智能物流业务快速增长，有望成为公司第二成长曲线，维持“买入”评级。

杭叉集团在2025年上半年实现营业收入93.0亿元，同比增长8.7%；归母净利润11.2亿元，同比增长11.4%。

毛利率为22.0%，净利率为12.6%。

叉车行业锂电化进程不断推进，2025年上半年中国叉车总销量73.9万台，同比增长11.7%。

电动叉车占比达到75.6%，平衡重式叉车电动化比例为38.0%。

公司在锂电叉车领域取得多项突破，推出多款新锂电产品。

在国际市场方面，2025年上半年公司海外产品销量接近6万台，同比增长超过25%。

泰国生产基地正在建设中，预计2025年第四季度完工。

公司在欧洲、越南、马来西亚、印尼等地设立了多个子公司，形成了全球营销、研发、制造和租赁的布局。

智能物流业务显著增长，累计落地7000余台AGV，覆盖多个行业。

杭叉横畈科技园四期项目已顺利完成，预计将提升公司在智能物流领域的竞争力。

根据预测，2025年中国无人叉车销量将达到3.9万台，市场潜力巨大。

公司维持2025-2027年归母净利润预测为22.5亿元、25.0亿元和28.2亿元，对应每股收益分别为1.71元、1.91元和2.15元。

考虑到叉车行业的国际化和锂电化进程，公司作为行业龙头有望受益，同时智能物流业务可能成为新的成长曲线。

维持“买入”评级。

风险提示包括上游原材料价格波动、出口发货不顺、海外市场拓展不及预期以及叉车锂电化进程不及预期的风险。