华西证券-9月信用，防御-240902

- 9月信用债市场需保持防御，信用利差全线走扩，中短久期品种表现优于长久期，低评级债券表现不佳。

- 银行理财规模下降将削弱信用债需求，预计9月信用利差将震荡走扩。

- 建议投资者关注中短久期防御型信用债，银行资本债操作上保持谨慎，多看少动。

### 债券标的 1. **信用债**： - 中短久期防御型品种 - 城投债（中高评级1Y和3Y） - 银行资本债（大行及流动性较好的城农商行短久期） ### 操作建议 1. **信用债投资**： - 以中短久期防御型品种为主。

- 关注城投债中高评级，尤其是1Y和3Y信用利差。

2. **银行资本债**： - 多看少动，避免频繁交易。

- 选择大行及流动性较好的城农商行短久期作为阶段性防御品种。

### 操作理由 1. **信用债市场环境**： - 信用债调整幅度大于利率债，信用利差全线走扩。

- 市场情绪偏弱，信用债成交情绪低迷。

- 银行理财规模下降，信用债需求减弱，导致后续可能受资金面波动影响。

2. **信用利差走势**： - 历史规律显示，9月信用利差通常呈现震荡偏走扩的趋势。

- 中高评级城投债的性价比相对较好，但5年及以上品种信用利差仍低于4月下旬水平，可能面临较大调整幅度。

3. **银行资本债市场情况**： - 低估值成交占比回落，收益率全线上行，信用利差走扩。

- 当前市场环境下，消息面对估值影响较大，建议谨慎操作。