商贸零售行业：东海证券-商贸零售行业5月社零报告专题：5月社零维持温和复苏，可选消费显弹性-240619

1）5月社零维持温和复苏，线上消费景气度高，但总体增速低于预期。

2）农村市场销售增速持续快于城镇，线上消费持续增长，可选消费品表现弹性良好。

3）CPI保持平稳，PPI环比转正，消费意愿仍较好，建议关注高端酒、化妆品和医美板块。

5月社零维持温和复苏，线上消费景气度高，城镇和乡村市场销售增速持续快于城镇。

线上消费持续增长，占比提升，可选消费品表现弹性良好。

餐饮、商品零售增长平稳，文旅消费活跃，升级类商品增势良好。

CPI保持平稳，PPI环比转正。

就业形势总体稳定，消费意愿仍较好。

投资建议关注高端酒、化妆品和医美板块，风险提示包括汇率波动和消费需求不及预期。

投资标的及推荐理由： 1）高端酒和景气度较强的区域龙头：随着飞天批价的企稳，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头。

2）化妆品企业：预计随着“618”大促带动5月化妆品社零增速提升，建议关注强α标的，其中珀莱雅、巨子生物等企业表现优异。

3）医美板块：注射类轻医美渗透率提升、合规化趋严，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，建议关注矩阵丰富的龙头企业。